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南航：现价值博 可炒波幅
美股隔晚大升388点，港股亦上扬，但于13000点之上有阻力，收报12878点，升420点，成交金额412亿几。人行副行长易纲日前接受外电访问时，表示中国目前利率处于合适水平，内地股市连跌两日。金融风暴对中国经济的冲击，暂时仍集中在出口制造业，但3至6个月后便会渗透至各经济层面，近期内需消费股已全面转弱。MSCI指数昨更换成分股，南方航空(1055)大跌12.6%，报0.83元，险守0.82元的8年低位，具炒波幅的空间。
航空业本身就是一门高风险生意，要面对大量不明朗因素，负债高，业绩受利率的影响大；固定成本比重大，一旦载客率和乘客收益率方面管理“差少少”，业绩便会相当骇人；油价和经济周期更是中长线的严峻挑战。因此，别说是内地航空股，环顾全球亦没有多少航空公司，能够为股东持续创造经济价值。
股价从未如此低残
面对全球经济放缓，航空客运需求自然疲弱，而每班次乘载率低于70%便要蚀钱，管理欠佳的内地航空股自然难以乐观；再加上人民币不再升值，汇兑收益游戏亦告完结，故券商普遍对航空业未来两年业绩感到悲观。当中花旗更预测南航08年至2010年均会录得亏损，每年金额平均达4亿元人民币，目标价仅为0.8元。
在可见将来亦会亏损的股份，毋须再看业务前景，一切只论估值。以市帐率计算，南航处于0.4倍，是近10年来最低水平。论股价，现价是2000年以来最低，无论是科网泡沫爆破、“911”恐怖袭击还是SARS期间，均未曾如此低残。考虑到当年尚未曾受惠过人民币升值带来的汇兑收益，财务实力不及当前，现价似乎博得过。
论消息面，除了客量疲弱外，近期又爆出对燃油录得巨额亏损，在在打击投资气氛。但除了今后发生恐袭外，笔者已想不到还能有什么更坏的消息；反而内地今年首季先有半个中国被冰封，次季有四川大地震，第3季又有奥运，基数较低，明年业务数据将较为理想，或会为股价带来否极泰来的效果。
短线料1元水平上落
由科网泡沫爆破到06年期间，南航均主要在1元至2元水平徘徊，昨日因换马而大跌，为大家提供低吸的机会。短线料于1元水平上落，而券商的目标价就主要介乎0.8元至1.6元，相当分歧。
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