光大证券 刘迪

　　在宏观经济处于下滑的背景下，从保持社会稳定的角度出发，保就业的任务更显突出。由于轻纺工业牵涉我国大量农民工就业的问题，因此扶持轻纺工业的发展有利于保证大量剩余劳动力的就业,促进社会稳定。下半年以来国际原油价格的大幅下跌，带动相关石化产品价格暴跌，这有利于进一步减轻轻纺工业上游原材料成本。在国家不断加大政策力度,纺织行业能否出现交易性机会,值得关注。

　　全面减轻轻纺工业的资金压力

　　国务院总理温家宝19日主持召开国务院常务会议,研究部署促进轻纺工业健康发展的政策措施, 会议认为,轻纺工业是我国的传统优势产业。保持轻纺工业稳定健康发展,对于保障就业,改善民生,拉动消费,促进经济平稳较快增长,维护社会和谐稳定,具有重要意义。要采取切实有效的措施,进一步加大扶持力度,除了出口退税上调刺激出口之外,还有清理和取消涉及轻纺企业的各种不合理收费,暂停轻纺加工贸易台账保证金实转政策,鼓励和引导金融机构加大金融支持力度,切实解决轻纺中小企业融资难问题等举措同时亮相。多项政策集中出台和之前的单纯提高出口退税政策相比,刺激力度有所增加,表明政府对以纺织服装为代表的劳动密集型企业的生存状况极度关注。同时,我们认为这是国家经济刺激计划中的一个重要部署,也是刺激经济扩大内需的补充,国家逐渐将刺激经济计划逐渐落实到具体行业的一个表现。

　　天相投顾认为国家年内两次上调部分纺织服装产品出口退税率，这其中也包括了大部分的化纤产品，出口退税率上调到目前的14%。就当前来说，1个或2个点的回调很难有刺激作用，业内普遍认为化纤纺织产品出口退税率本次回调至17%以刺激出口的可能性较大。

　　东方证券认为本次6项政策措施中出口退税率的上调预期对纺织企业的直接影响最大。据其预测,出口退税率每上调1个百分点将为2009年行业利润总额增加72亿元左右,约占2009年行业利润总额的7%左右,利润率也将提高0.23个百分点左右,从而对行业盈利改善和出口环境改善起到累积作用。

　　暂停保证金“实转”有效改善加工贸易企业现金流状况：暂停保证金“实转”政策主要针对占我国纺织服装出口总额30%左右的加工贸易，将前期交纳至海关的加工贸易保证金释放出来，有效缓解了加工贸易企业的资金压力，提高企业的资金流转速度，对加工贸易企业的扶持正面而直接。

　　逆境增长,三季度公司难能可贵

　　人造革、合成革是塑料工业的一个重要组成部分，在国民经济各行业被广泛使用。人造革、合成革生产在国际上已有60多年发展历史，中国自1958年开始研制生产人造革，它在中国塑料工业中是发展较早的行业。目前中国已成为制鞋业、服装业、箱包业、PU革等行业的世界制造中心，机织PU革基布市场容量每年都在增加，而且由于机织基布的独有特性(如成本低、强力高)，水刺、针刺、针织基布难以替代；针刺、水刺行业发展潜力比较大，应用领域比较广泛，目前高档产品开发还远远没有满足市场需要，具有较大的市场空间。

　　近几年来，中国人造革、合成革行业的发展不仅是生产企业装备生产线的增长、产品产量连年增长、品种花色年年增加，而且行业发展过程中有了自己的行业组织，有相当的凝聚力，从而能把中国人造革、合成革企业，包括相关行业组织在一起，发展成一个有相当实力的行业。特别是最近十年，人造革合成革行业进入快速发展时期，行业整体平均每年都保持15%—20%的快速增长，无论是生产线的数量还是生产量在世界范围内都处于领先地位，到目前为止中国已成为世界上人造革合成革的生产大国、消费大国。

　　公司目前主要从事产业用纺织品的生产和销售，主要经营棉纱、棉布、机织PU革基布、水刺和针刺非织造布、PU革、针织布等六大类产品，其中：机织PU革基布为公司的主导产品，非织造布将是公司未来的主要发展方向，棉纱、棉布主要与机织PU革基布配套，基本上自用，少量对外销售。作为目前国内唯一一家以PU革基布为主业的上市公司，公司具有良好的规模经济，综合实力明显，产品质量和企业信誉得到客户认可；建立了覆盖全国主要市场的销售渠道和网络；在非织造布业务方面的新产品开发、设备装备水平及生产规模方面也具备较强的优势；同时公司拥有务实、求新、对市场反映较灵敏的管理层。

　　2007年，公司基本完成了针刺、水刺非织造布项目的技改工作，目前已初步形成三条水刺、十条针刺非织造布生产线的格局，年生产能力达21,000吨。在非织造布行业方面，公司坚持走产品差别化经营之路，积极参加国内外各类展会和交流会，了解国际、国内非织造布发展趋势，开展多种形式合作，不断推出具有独特优势的产品。由于中国非织造布行业正处于成长周期，拥有广阔的市场前景，因此，公司将进一步做优做强水刺和针刺非织造布，力争使非织造布产品成为公司的主导产品，促进企业由劳动密集型向高技术资金密集型的转变，提升公司在该市场领域的影响力。08年三季度公司主营收入同比增长8.54% 净利润同比增长177.92% ,作为纺织企业逆境中公司三季度净利润能够保持如此增长,实在难能可贵.

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