第一创业 姜宁

　　从万亿基建到3G建设，近期始终是国家的重大方针政策决定着市场热点。国务院日前召开常务会议,研究部署进一步扩大内需促进经济平稳较快增长的十项措施,加快医疗卫生事业发展的要求位列其中。另一件关系民生的大事——“医疗改革”方案将出台，据《第一财经日报》报道：重新形成的《关于深化医药卫生体制改革的实施方案》力争年底前推出。同时，国务院推出的4万亿元经济刺激计划中，还将有一部分用于医疗保障体系的建设。在经济增速放缓的大环境下,医药板块的防御性和确定性增长特点更加明显，近年来, 国家在医疗卫生投入方面呈逐年增长的态势,城乡基本医疗保障制度预计在明年底全面实施,2008年用于医改方面的财政支出增长到2600亿元左右,预期到2010年达到4000亿至5000亿元之间.新医改促进医药行业的发展将是个长期效应,随着正式方案出台的临近,医药股有望成为始终受到资金追捧的品种之一。根据医改方案分析，具有渠道优势的医药商业企业和普药品种生产企业是受益最大。

　　太极集团(600129)旗下桐君阁和西南药业分别是西部最大的医药商业企业和西药普药生产企业，恰好兼具渠道优势和普药生产两大受益焦点。公司主要从事中,西成药生产和销售,拥有国内最完整医药产业链。中药保护品种40多个, 公司拥有国家技术中心和博士后工作站为核心科研开发体系,有利于产品结构调整和产品升级换代。目前销售过亿的品种包括急支糖浆,曲美,紫杉醇,藿香正气液等。,以桐君阁为核心商业经营,并全面完成了GMP,GSP认证,还进一步降低了采购成本."太极"为全国驰名商标.07年,藿香正气口服液销量达到7700万盒,同比增长27.2%;太罗销量达到116万盒,同比增长71.6%,曲美继续维持全国零售连锁药品销量冠军. 另太极集团拥有土地5900多亩,其中股份公司占4千亩，以及上市公司西南药业、桐君阁控股权，资产重估价值惊人。同时，该股市净率仅1.37，有望率先走出上扬行情。

　　渠道价值，价值低估

　　旗下桐君阁和西南药业分别是西部最大的医药商业企业和西药生产企业。桐君阁创建于清光绪三十四年, 迄今已有近百年历史,被国家内贸部授予"中华老字号"称号.公司的"桂枝合剂, 四君子合剂,驱虫消食片"三个品种又获得国家中药保护品种称号,至此公司已有11个品种获此殊荣.公司的中药材销售毛利率约48%.另外,公司在四川,重庆地区医药商业竞争市场上占据了主导地位,拥有川渝地区及分销配送中心30余家,"桐君阁""桐君阁大药房"覆盖了西南半壁江山, 药店数量连续三年全国第一，成都西部医药经营公司和重庆桐君阁医药批发分公司作为川、渝两大批发市场的医药商业龙头企业，是国内外药企抢占川、渝市场最快捷的商业通道,渠道价值不可低估。

　　普药企业，医改之中最受益

　　医改方案的落实，最直接的受益者将是普药生产企业。西南药业是西南最大的普药生产企业西南地区人口众多,医疗条件落后, 一直是我国医疗卫生事业较为薄弱的环节,对于普药消费需求更为迫切,因此这里的普药市场更为广阔.公司作为西南地区普药龙头企业,将充分享受政策带来的市场放大效应.公司是国家首批十家"城市社区, 农村基本用药定点生产企业"之一。公司成为首批生产注射用青霉素钠, 注射用头孢唑啉钠,对乙酰氨基酚片和颠茄片定点企业.公司是西南地区唯一的麻醉药生产基地.具有"麻药定点生产"和"基本用药定点生产"两大资质.,"定点生产"政策至少能给相关企业带来如下好处:(1)重新参与市场划分的机会.对于定点生产的品种,国家实际上给予相关企业重新参与市场划分的机会,这些产品未来可能形成几家生产企业垄断市场的局面,定点生产企业的机会最大;(2)良好的市场影响力.国家给予的定点生产政策, 实际上给予了相关企业"质量可靠","价格低廉"的肯定性评价,这对于企业形象是良好的宣传作用,有利于企业其他产品的销售;(3)政策上的倾斜.定点生产企业在税收,某些药品配额等政策上可能获得较大的支持.

　　二级市场上，该股市净率仅1.37倍，受到了QFII等投资机构的青睐，国际金融-花旗-MARTINCURRIE 、招商证券-渣打-INGBANKN.V.等进驻，该股自低位温和放量推高，在60日线附近强力洗盘后，周四发出近期再度强势向上，有望展开加速上攻行情。

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