国海证券 王安田

　　中国股市真的没有生长“中国巴菲特”的土壤吗？答案是否定的。设想一下，从万科创业起即买入其原始股持有到2007年高峰时，获利该有多少倍？答案是超过500倍！万科最大个人股东刘元生持股18年，400万元一度达到27亿多元！刘元生创造了一个最大的股市神话。中国GDP三十年保持平均9.8%是一个世界上的奇迹，在当前世界经济遭遇全球金融海啸，有陷入衰退之忧时。中国2009年GDP仍有望保持8%至9%的增长，高速成长和经济总量不断膨胀，必然会催生一批大型企业集团。与此同时，金融海啸将会加速中国房地产行业的洗牌。机会将给有准备的人，万通地产(600246)在07 年加速销售, 控制拿地,且公司在07年5月以每股30元价格增发成功及近日拟发行10亿公司债，使得公司有具有足够的财务应付当前行业调整和自由进行扩张，或复制90年代万科成长神话。良好的成长预期，使得险资和基金三季度大举增持。技术上，该股以放量上涨的方式，突破前期横盘，量价配合良好的“九连阳”，加速上攻气势呼之欲出。

　　如果说，您当年错过了万科，或许今年万通地产(600246)将有机会述说类似万科的成长神话。万通地产(600246)具备一级开发资质，下设10家控股子公司和1家参股子公司，均为房地产开发公司。中国房地产行业领导品牌企业之一，是最受尊敬的行业品牌之一，曾多次获得“中国名企”、“中国房地产十大品牌企业”、“中国地产蓝筹企业”和“中国十大最具价值房地产公司”等荣誉称号，是“中国城市房地产开发商策略联盟”(简称“中城联盟”)的联合创始企业和轮值主席单位，是全国工商联房地产商会轮值主席单位。通过注资的方式实现借壳先锋股份上市，公司当前总股本为5.07亿股。截至2008年9月30日，总资产为83.82亿元，净资产为26.32亿元。我们认为，万通地产经过一系列的股权运作完成整体上市以后，万通地产迎来了第一个高速发展期。这是因为，公司战略上的前瞻性，在当前金融危机中，有望加速公司的成长潜力。金融危机导致全球经济格局将发生巨变，危机由“危险”和“机会”组成，对于缺乏风险意识的企业来说，是一场灾难，有被消灭的危机。但部分企业被消灭后，市场份额让出来，让有能力在危机中抗过来的企业来说，将争取更大的发展机会。万通地产策略让我们对其完全度过金融危机和实现未来高速成长充满信心。公司掌门人冯伦被业内称为房地产业思想者，公司在07 年加速销售、控制拿地，公司在市场调整期具有足够的财务自由进行扩张。一旦世界金融危机后复苏，中国作为受冲击波较小的大型经济地，恢复速度快，且经济增长速度更快，那么公司将在周期的波动中逐渐进入领跑者行列。

　　公司的必要土地储备坚持成本领先，即使当前房地产业高速，仍对公司潜在冲击相对较小。如公司在天津地区土地储备185.21 万平, 占68%。目前公司平均土地成本仅2234 元/平方米。如果扣除商业地块,住宅地块的平均成本为1945 元/平方米.从地域分布的情况来看,公司重点布局的天津地区的土地成本仅1447 元/平方米。公司主要土地储备是以滨海新区为核心的天津市，不仅是环渤海湾的制造业与物流中心，随着综合配套改革试验方案的批复，以金融业为代表的生产性服务业也将迎来发展。而天津将是引领中国经济第三极。未来的珠三角、长三角与环渤海湾，将成为中国经济"平衡的三极"。环渤海湾的成长空间，无疑最大。中国区域经济的发展，形成了"生产性服务业核心城市+制造业基地+劳动力腹地"的模式。那么下大“注”且具有成本优势的万通地产，势必将从中受益。

　　万通地产(600246)当前股本仅5亿多，市值40多亿，曾经讲述高成长神话的万科当前市值超过750亿元！而当前万通面临的发展机遇，远优于当年万科，这为万通留下巨大的成长潜力。今年前三季度每股实现0.75元收益，这在房地产业调整过程显得难能可贵。市盈率仅约8倍。知名券商海通证券给予公司2008-2010 年每股收益分别为0.95 元, 1.44 元,2.27 元的预测。以此计算，09年和10年市盈率分别仅为5.8倍和3.7倍，投资价值相当突出。2008年7月9日，公司掌门人冯仑买入公司5万股，平均价格为13.48元，金额为67.4万元，此举对公司未来发展信心的侧证。另从从三季报来看，良好的成长预期，使得险资和基金三季度逆市大举增持。

　　二级市场上，在9月至11月初大盘持续下调并创新低情况下，该股却一直维持横盘，疑为有资金不断吸筹。该股以放量上涨的方式，突破前期横盘，量价配合良好的“九连阳”，如此强悍的放量九连阳当然是大资金所为，说明呈现势不可挡的加速上攻气势，可积极关注。

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