广深铁路（00525.HK）

　　货运收入大幅提升 价值严重低估

　　受惠于内地路线的平均价格上升5％至11％，尽管人民币的升值令九广直通车服务的平均收益下跌10％，广深铁路于2008年上半年的每名乘客的平均收益同比增加4％至80元，货运方面，货运量同比增长9％至3455万吨，平均收益亦同比增加5％至每吨18.4元，带动公司2008年上半年货运收入跃升14％至6.36亿元。

　　公司是内地少量的上市铁路股之一，其目前股价按其每股账面值3.36元折让15％仍被严重低估，而在获得合理的估值之前，其他铁路资产或会延迟上市。我们给予该股的合理目标价为4元，相当于2008年预计市盈率的16.8倍。

　　（大福证券）