中信建投

　　周四，受外围股市再度暴跌的影响，A股早盘双双跳空低开后，沪指一度逼近1800关口，随后地产股盘反弹起推动股指跌幅收窄；午后，地产股继续震荡走强，带动个股回暖，推动股指震荡上行，上证综指跌幅收窄，深证成指翻红。盘面上，地产、采掘、造纸、农林等板块涨幅居前，金融、纺织、IT、木材等指数领跌。个股方面，建议投资者关注一只低位资金回补迹象明显的化肥个股——华鲁恒升(600426)。

　　作为化肥行业，其实有一个重要的利好一直被市场所忽视，那就是煤炭和天然气作为化肥生产的主要原料，价格走势逐步出现分化，国际油价在短短数月中跌去50%以上！原油价格的大幅下跌，天然气、煤炭价格经过08年上半年的快速拉高,价格已见顶,09年存在下滑的可能性。大型化肥企业将大大降低成本，从而提高盈利能力。

　　公司地处山东，母公司华鲁恒升集团是全国化工综合效益百强和山东省200家重点企业集团之一。化肥和化工业务占据了上市公司主营的各半壁江山，主要产品为：尿素和DMF(一种化工原料)，这两种产品所贡献的利润占公司主营利润的90%左右。公司大氮肥项目是我国首套具有自主知识产权的国产化技改示范项目，该项目的开车成功，实现了大氮肥国产化技术、装备和原料结构的重大突破，为我国化肥和装备行业的发展起到很好的带动作用。公司的主导产品“友谊”牌尿素获全国免检产品、山东名牌和山东省著名商标。

　　另外，我国是个贫油少气，煤炭资源相对丰富的国家。我国目前原油进口依存度高达47%左右，我国天然气资源也十分有限。而我国煤炭资源丰富，储量方面，我国2007年底煤炭储量1145亿吨，占我国能源总储量的94.6%,远高于全球60.12%的水平，煤化工在我国有较大的发展空间。

　　公司已形成化肥、化工“双轮驱动”的煤化工产业格局，06年11月公司以7.5元/股定向增发8000万A股募资5.836亿元建设洁净煤气化生产20万吨/年醋酸项目。醋酸广泛应用于化学工业、医药工业、轻工业、纺织工业等行业，公司依托自身的洁净煤气化技术平台，利用原料甲醇和一氧化碳上的供应优势，建设醋酸项目可取得良好的经济效益，总投资14.6亿元，建成后可实现9.5亿元的年销售收入、2.8亿元的利润总额，预计08年底建成投产、09年发挥效益，可以预见随着项目的达产，公司未来几年业绩有望出现明显的提升。

　　公司是DMF(二甲基甲酰胺)行业龙头，07年6月公司扩建的8万吨/年DMF生产线项目主要装置生产流程已经打通，公司DMF产能已达到23万吨/年，成为目前世界上最大的DMF生产商，与江山化工(002061)合计的国内DMF市场占有率为七成左右。公司在一碳化工产业链条形成的基础上，未来将在进一步拓展国际市场和DMF产品系列化上下足功夫。公司成功开发了以甲醇、甲醛、有机胺和DMF为代表的一碳化工产品链，其中20万吨甲醇项目采用了具有自主知识产权的水煤浆气化技术，成为06年石油化工协会的技术进步特等奖。公司计划将该技术复制到与内蒙合作的甲醇和二甲醚装置上，未来公司也计划兼并重组其他的煤化工企业，并利用水煤浆气化技术对其进行改造，充分发挥新技术的成本优势。

　　公司发展战略明确，以技术优势和联产经营控制综合成本，以产业链延伸和模式复制实现稳健成长。短期内公司工作重心为醋酸、醋酐产品的投产、扩产；长期看公司有意进一步拓展技术含量更高的煤化工品种，另外通过外延式扩张复制现有生产模式。公司有意获取上游煤炭资源，但目前尚无合适目标；短期内公司更倾向与煤炭生产企业建立长期合作关系，进一步控制公司产品生产成本。

　　二级市场上，该股前期跌势流畅，并未出现明显的反弹迹象，目前中长期均线与股价具有一定乖离值，上升途中无明显压力，同时K线已形成五阳夹一阴的强势态势，后市行情值得投资者重点关注。

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