长城证券 李珍华

　　国家发展和改革委员会副主任杜鹰16日表示，今年下半年以来中国经济出现的下行趋势，已经引起国务院高度关注，正在研究并准备出台一系列的措施。近一个月来，我国政府部门维护资本市场稳定的举措不断，未来中央财政进一步加大惠农力度的可能性大大增加，农业类公司有望普遍面临诸如税收优惠、信贷支持、资源扩张等方面的政策扶持。至2007年末，全部取消了农业税、牧业税和特产税，每年减轻农民负担1335亿元。同时，建立农业补贴制度，可见近三年来中央财政在“三农”支出上有着十分显著的变化。

　　盘面上以万向德农(600371)继续给予市场星星之火，其中通威股份(600438)，具备炙手可热的农业题材的超跌个股，后市值得密切关注！

　　品牌实力 打造安全标志企业

　　通威股份有限公司作为一家饲料企业，处于产业链“养殖(水产、畜禽等)—饲料加工—初加工—深加工—流通”的中间环节。为了提高其饲料主业的竞争力，通威以终端消费者越来越重视食品安全为契机，致力于打造品牌鱼和品牌猪，以健康食品带来的超额收益将控制力延伸到产业链上游的养殖业和下游的加工、流通，反哺饲料主业，保证其盈利增长和规模扩张。

　　产业链控制巧妙 出产健康产品

　　在产业链上游，通威与水产养殖户建立契约合作关系，向养殖户提供通威水产饲料以及科学养殖方式。养殖户严格按照通威规定的养殖规范生产出来的鱼，被贴上“通威鱼”的标签，成为品牌商品。在下游流通环节，由通威负责组织配送队伍和相关宣传，将通威鱼送达销售终端(超市和农贸市场)或餐馆酒楼等直接消费者。如此，通过通威鱼品牌将“水产养殖—通威饲料供应—配送—终端零售”的产业链条有机结合起来，确保通威鱼成为名副其实的健康食品。

　　面对压力 提价助升毛利

　　国饲料产业历经20多年发展，属成熟产业，步入成熟期后，行业利润率不断下降，毛利率只有8%左右，多数饲料企业维持微利生存。在这种情况下，销量持续增长就成为饲料企业发展的重要途径之一。2007年公司销售各类饲料266.65万吨,同比增长15.48%.由于豆粕和玉米价格大幅度上涨,导致公司2007年饲料毛利率降至8.26%,同比下降2.31%.随着"邛崃模式"和越南越华项目的进一步推进,公司的饲料业务收入仍将延续增长趋势.公司通过产品提价和套保的方式运作原料,有利于今年饲料业务的毛利率提高.

　　巨大的养殖市场给中国的水产饲料企业带来了机遇。加之饲料行业的市场竞争格局尚未明朗，行业集中化趋势日渐明显，都为水产饲料行业开创了广阔的发展空间，二级市场上，通威股份(600438)整体的下跌幅度高达70%,前期连续4波持续的大幅度下跌后，下方接盘明显增多，惜售情况持续，随着农业股的继续造好，后市有望扭转下跌趋势，强劲反弹，可密切关注！

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