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　　广发证券 于明珠

　　百利电气(600468)控股股东天津液压机械(集团)有限公司承诺，液压集团自愿将持有的百利电气股份(含已解禁获得上市流通权的1584万股)，自今年7月1日起连续有条件锁定三年，三年后的减持条件是：每股税后利润不少于0.6元，且股价不低于每股25元。百利电气大股东的承诺不仅将减持时间锁定到三年后，且明确提出了减持股价和每股业绩，在大小非纷纷减持的背景下做出这种承诺，显然是对公司今后的发展非常有信心，投资者不妨重点关注。

　　大股东承诺25元减持

　　在大小非纷纷减持的背景下做出承诺，不仅将减持时间锁定到三年后，且明确提出了减持股价为25元，且每股业绩不低于0.60元，而目前的股价不过6.29元，中报每股收益也不过0.05元，这显然是对公司今后的发展非常有信心，那么信心何在呢？

　　我们不妨分析一下中报的利润构成，2008年上半年，百利电气虽然主营业务收入比上年同期下降9.01%；但实现净利润较上年同期增长42.42%。净利润增长主要是因为高低压电器毛利率比上年同期提高了3.1个百分点，达到29.6%。同时观光梯及配套产品的销售收入比上年同期增长了59.58%。

　　这也就是说，在宏观经济并不利的情况下，百利电气的业绩还是有较大的提高，这还仅仅是目前的主营业务收并不大的情况下取得的，如果公司的增发得以实施，大股东天津机电控股将实现整体上市，界时将成为拥有300多家企业，总资产约200亿的大型企业集团，这正是大股东的雄心。另外，钨价上涨非常迅速，整体上市后业绩将大提升，这正是大股东的信心来源。

　　跨越式发展远景可期

　　百利电气是天津市输配电及控制设备行业的龙头企业，作为机电控股的上市旗舰和资本平台，有效资本运作将帮助其实现跨越式发展，远景值得期待。目前控股股东整体上市预期明确。

　　事实上，百利电气的增发方案已通过股东大会审议，证监会和天津国资委已经明文同意增发方案，预计年底实施完成。百利电气的实际控制人天津机电控股集团公司 (以下简称“机电控股”)则以所持天发重型水电59.66%的股权、国际机械55%的股权和百利阳光65%的股权，认购百利电气增发的股份。这表明，机电控股开始将旗下电力设备、环保设备版块等部分优质资产注入上市公司百利电气。资料显示，机电控股麾下拥有300多家企业，总资产约200亿，其他优质资产还包括天津锻压力机有限公司、天津江天重工等。

　　接下来，天津机电集团仍将核心优质资产注入百利电气，最终使百利电气向拥有机电设备全系列产业链的机电设备综合解决方案提供商与服务商转型。

　　高起点介入水电环保设备制造业

　　收购资产的良好发展前景将为公司未来的快速发展注入更多活力。水电业务，在行业景气背景下，目前正处于快速增长阶段，天发重型水电虽在国内水电行业处于第二集团，但从目前定单来看，公司未来将有不菲的权益收益。另外，环保产业方面，由于国内企业的竞争仍集中在低端领域，作为国内少数的成套企业，所收购资产的优势相当明显。相对公司目前相对薄弱的盈利能力来说，公司拟收购资产均表现出了较好的盈利能力，天发重型水电2008年预测净利润1768万元，国际机械2008年预测净利润1210.52万元，百利阳光2008年可实现净利润1006.89万元。显然收购完成后，公司盈利能力将得到明显提高。平安证券认为，定向增发完成后，公司综合竞争实力将得到提高，业绩增厚明显，预计2008年、2009年EPS分别为0.53元、0.64元，并维持强烈推荐的投资级别。

　　从股价表现来看，该股已经形成了有强大上涨动能的头肩底反转形态，单针探底之后，在右肩连续放出大量，突破之势已经完全得以确立，后市将有较大的上涨空间，值得投资者重点关注。

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