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　　广发证券 于明珠

　　1-7月国内葡萄酒产量达到41.8万吨，增速为40.8%。葡萄酒消费在国内还处于市场空间不断拓展的快速发展阶段，市场空间大，预计未来几年还能保持快速增长。投资者可以重点关注在高端产品方面的重大突破的通葡股份(600365)。

　　行业景气度高涨

　　葡萄酒行业从04年开始进入景气周期，这一趋势在08年延续，葡萄酒行业是目前食品饮料行业中最具成长性的细分行业。08年一季度全国葡萄酒产量增速53.08%，远超过同期白酒产量21.95%的增速和啤酒产量13.13%的增速。08年前5个月，葡萄酒累计产量已达37.26万吨，比07年前5个月产量增长55.4%。葡萄酒行业的高速增长成为2008年上半年的食品饮料行业的亮点。中国葡萄酒行业正在从萌芽期向成长期过渡。

　　我国葡萄酒行业发展空间巨大我国葡萄酒人均消费量仅为0.38升，不到世界平均水平的1/10；统计局数据显示，随收入上升居民葡萄酒消费量逐渐上升，葡萄酒对白酒替代作用明显；如果按行业内人均年消费量1.5 升计算我国葡萄酒仍有将近300%的增长空间。中国于2005年跻身全球十大低度无泡葡萄酒的消费国，具国际权威组织预测，到2012年，中国有望成为世界第八大葡萄酒消费国。

　　成功抢占高端市场

　　通化葡萄酒以吉林的野生山葡萄为原料，在国内较为独特。生产的酒为甜性葡萄酒，如今国内葡萄酒企业大多生产干性葡萄酒，通萄股份的产品也较为独特。借助地理优势和独俱前瞻性的战略眼光，公司在高端酒方面，早在2005年就已经开始，形成了雅士樽冰酒，国酒1959等两个高端品牌。

　　公司的冰酒开发非常成功。冰酒市场日渐火爆，通葡股份自2001年上市以来就致力于发展冰酒产业，公司将一部分募集资金投入到冰酒的研发和生产中，于2002年生产出雅仕樽冰葡萄酒，成为中国首支冰酒生产商。通葡股份收购了全球闻名的加拿大冰酒酒庄，不仅赢得了宝贵的上游资源，还牢固树立了冰酒的优势。

　　另一高端品牌是国酒1959。俗称葡萄酒中的茅台。该产品蕴涵了强调年份的营销概念，符合目前红酒市场的主流诉求，售价大概200元/750ml。我国生产葡萄酒的历史悠久，但大量的工业化生产始于1959年，我国第一支工业化的葡萄洒即在通化产生。故通葡股份利用这一先发优势推出了一个良好的品牌。

　　通化葡萄酒以吉林的野生山葡萄为原料，在国内较为独特。生产的酒为甜性葡萄酒，如今国内葡萄酒企业大多生产干性葡萄酒，通萄股份的产品也较为独特。借助地理优势和独俱前瞻性的战略眼光，公司在高端酒方面，除了形成了雅士樽冰酒外，国酒1959也成了国内不可多得的高端品牌。

　　为进一步抢占高端市场，公司前期提出了增发计划，计划不低于4.86元/股非公开发行数量不超过4000万股的新股。第一大股东新华联控股出资3000万元现金认购不超过618万股。此次发行募集资金扣除发行费用后的募集资金净额将用于以下两个项目：年产万吨高品质甜型葡萄酒技术改造项目、营销网络建设项目。增发顺利完成后，将有利于业绩大幅度提高。

　　今天在利好的刺激下，所有股票均涨停，但随着市场走高，真正有价值投资机会的品种才会持续走强，通葡股份前期并没有随大盘急速不理性下挫，而是提前开始筑底，并在底部不规则地放出了大量，长线资金坚决进场，后市有望持续涨停。

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