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　　-看高一线

　　目前美的电器(000527)冰洗产业布局更趋合理，其中位于合肥的冰洗工业园具有突出的地位，本身规模最大，合肥产业环境好(政府高度重视家电业发展)，配套好，而且合肥贴近消费能力非常强的华东市场，也能辐射到华中，无论从加强管控、提高效率还是减少运费对公司发展都非常重要。

　　美的电器下属美的冰洗产业工业园占地850亩，投资12亿元左右，于去年年底建成，目前生产运行正常，因应市场需要和生产线建设，产能正在逐步释放。目前能够达到年产300万台冰箱，500万台洗衣机，而且生产线具有相当的柔性，能够胜任双桶洗衣机、全自动洗衣机、滚筒洗衣机、干衣机、冰箱、冰柜六大类冰洗产品的生产，为美的冰洗产业实现“352战略”(用3到5年时间冲出行业两强目标)打下了坚实基础。

　　目前洗衣机行业整体受宏观经济影响小，产能占世界总产能偏小，公司快速扩充产能，收购小天鹅提升对相关行业的理解和滚筒技术的把握，对迎接世界产业转移特别是滚筒转移有重要意义，有可能形成洗衣机出口跨越式发展。另外，洗衣机行业格局未稳，一向进取的美的很可能是产业变局的推动者和受益者。过往两年，公司洗衣机业务的快速发展和行业地位的迅速提升，今年上半年洗衣机收入增长182%，扣去小天鹅并表，同口径增长60%，“美的系”市场份额已经达到14.3%，不考虑滚筒，已经对海尔形成了压迫。因为洗衣机毛利较高，对公司毛利贡献已经占到10%左右，成了公司重要的利润增长点(考虑淡旺季因素，全年比例会更高)。

　　交流期间各产业主管进一步强调公司的核心竞争力：美的机制更适应家电行业；综合营运效率高，成本控制好；注重新品开发，市场响应速度快。家电行业看似没壁垒，但是品牌、规模、先发优势和行业积累合在一块也是壁垒。

　　基于公司的最新形势，预计公司2008-2010年每股收益分别为0.83元、1.09元、1.42元。考虑目前的市场平均估值水平大幅下移，我们按20倍PE估值，公司12个月目标价为16.60元，维持“强烈推荐”的评级。

　　(中投证券 袁浩然)

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