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　　国脉科技(002093)独特的通信咨询及维护服务行业业态、富有活力及令人振奋的公司经营使业绩实现跨越式拓展，今年上半年净利润相当于上市时2006年全年的1.6倍。其中系统集成业务自与JUNIPER合作以来快速增长，电信网络技术服务仍是公司的发展重心、核心业务、利润集聚点，咨询服务收购获得甲级资质拓发展，网络维护省外业务初启。我们期待国脉能成为中国通讯设备服务行业中最亮丽的长跑者，加速增长的保证有：

　　一、运维服务行业显现发展良机：全球电信外包趋势明确，国际设备商运维服务发展快速。国内维护市场与国外不同，存量设备七国八制带来维护服务的困难，在运营商要求服务集成化、维护一体化的趋势下独立的专业服务公司较设备商发展空间大。电信重组后投资招标中中兴、华为市场份额提升挤占了阿朗、爱立信等国际设备商份额，加速专业服务商维护市场扩大。且专业维护行业集中度低，国脉市场份额小发展空间大。

　　二、国脉主营业务发展凸现经营智慧：1、维护服务：省内长期经验的积累，运营商依赖度提高，业务厚积薄发，未来3年将以30%以上的速度增长；省外基于JUNIPER IP产品的维护市场开拓，未来3-5年内3亿-5亿元JUNIPER维护将逐步从爱立信过渡到国脉，长期看销售的JU-NIPER产品3年保修期后将签订维护合同；2、系统集成业务：全IP化带来发展契机，预计未来5年收入将保持30%的复合增长；3、咨询业务：走在技术的前沿，黑龙江设计公司及与华信合作盈利还有很大提升空间。

　　预计公司2008-2010年每股收益分别为0.34元、0.54元、0.84元，公开增发对每股收益摊薄有限。给予国脉科技1倍PEG，目标价20.60元，维持“增持”评级。 　(国泰君安 张文洁)

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