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　　广发证券 于明珠

　　铅矿产量面临减产的风险，这给有矿资源的企业带来了业绩增长机会。日前，Levnia 旗下Magellan 铅矿停产的消息刺激后，铅自1660 美元的低点反弹。预计Magellan 铅矿此次停产将减少铅供应一万吨，澳大利亚Perilya 铅矿将减少精铅产量50000 吨，加利福尼亚的一家再生铅冶炼厂仍然关闭。一系列的减产和产能关闭使精铅供给形势变得严峻，预期2008 年铅减产将达到65000吨左右。

　　有色金属矿作为不可再生资源，稀缺价值不言自明，行内流行的俗语是“拥矿为王”。豫光金铅近年来加大圈矿力度，为后续发展奠定了坚实基础，未来业绩增长值得期待。豫光金铅目前的产能为：30万吨电解铅、18万吨硫酸、2000千克黄金、500吨白银、2.3万吨氧化锌、2600吨粗铜，5000吨阳极泥金银扩改工程和10万吨再生铅分离工程完成后，电解铅和白银的产能将进一步提升，目前10万吨的再生铅已经开工生产，年底的利润将有较大增幅。

　　拥矿为王

　　豫光金铅业绩不俗，在同类企业业绩上滑之际，2008年中报每股收益0.38元，来之不易。公司中报显示，上半年实现营业收入44.17亿元，同比增长50.57%；营业利润1.16亿元，同比增长0.33%；净利润8681.23万元，同比增长16.92%，每股收益为0.38元。业绩增长的因素除了副产品价格大增之外，加大力度扩大矿资源，力保铅主业不亏损，也是非常重要的原因。

　　合资成立矿业公司，解决资源瓶颈是豫光金铅圈矿的重要举措。投资2800万元持股25%的内蒙古阿鲁科尔沁旗龙钰矿业有限公司，主要投资开发龙头山银多有色金属项目，目前探矿阶段接近尾声，将直接输送矿场资源；2007年7月31日 豫光金铅与控股股东河南豫光金铅集团及其子公司河南豫光锌业公司共同设立“甘洛恒达矿业有限公司”。甘洛恒达矿业公司主要从事铅锌矿山的探矿、采矿、选矿及矿产品购销业务，注册资本为人民币2000万元，其中豫光金铅以现金出资800万元，占注册资本40%；河南豫光金铅集团以现金出资600万元，占30%；河南豫光锌业公司以现金出资600万元，占30%。

　　向集团要矿，借道集团公司圈矿是另外一个重要渠道。近几年，集团公司分别竞得四川甘洛矿山3处铅锌矿区，其中出资5150万拍得赤普2号铅锌矿探矿采矿权、出资1.61亿拍得老915--1号铅锌矿探矿采矿权、出资2.91亿元成功竞得甘洛县尔呷地吉铅锌矿探矿权。甘洛县尔呷地吉铅锌矿勘查程度为普查，矿区属甘洛县沙岱乡所辖，面积6.75平方公里，铅锌金属资源量(333＋334)56.2318万吨。2006年甘洛豫光矿业有限责任公司锌精矿和铅精矿的金属产量分别为1.3万吨和3.0万吨，06年甘洛豫光矿业有限公司的铅精矿产量为29788吨，占全国总产量的4.03%，排名全国第五，2007年的产量为5万吨左右。

　　严重超跌酝酿反弹

　　证券市场自2007年10月以来的调整已经从时间上来讲已经接近11个月，调整至2300点已经接近63%的下跌幅度。虽然目前市场仍然处于系统性风险释放的过程中，但随着后期市场重心的不断降低，估值更加趋于合理，九月份以后，市场阶段性交易机会也将增多。大盘跌幅较深，不少有色金属股的跌幅更深。比如云南铜业，从最高98.02元跌至前期最低11.42元，最大跌幅88%，中国铝业从60.6元跌至9.19元，最大跌幅也超过了84%，豫光金铅从48元跌到现在的9元左右，跌幅也超过了83%，超跌相当严重。事实上，随着市场重心不断降低，有色金属股的估值已趋于合理，阶段性交易机会将不断增多。

　　从盘中交易来看，周五有色金属板块整体走强，除厦门钨业和海亮股份微跌一个点左右外，全部以上涨报收，这种整体走强的情况，已经是自今年以来难得一见，这充分说明了在大盘跌到2000点附近时，有色金属的交易性机会已经非常明显，大资金已经开始提前关注，投资者宜及时调整投资策略，重点关注像豫光金铅这样的优质品种。

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