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　　精业胜龙

　　基本面挖掘：

　　公司上半年营业收入大幅度增长，而净利润下滑主要有以下几个原因：

　　企业所得税的预交。报告期内公司按25%预缴企业所得税，而去年同期净利润所得税税率为15%。不过，我们认为，这对公司业绩的影响，仅仅是季节性的，因为按照先征后返的原则，这并不影响公司全年的业绩。经过测算，如果没有先征后返的税收变化，公司上半年净利润可以增加约363 万元左右。这样上半年业绩不仅没有下滑，还略有增长(1%左右)。

　　原材料价格持续上涨。这一因素从去年四季度就已经开始影响公司的业绩了，我们在前面的分析中已经多次提到过了。目前，随着多晶硅的市场价格大幅度提升，公司的市场采购成本已经由150 美元/公斤左右提高到了300 美元/公斤以上，这对公司的业绩产生了较为负面的影响。

　　人民币升值加速，汇兑损失加大。公司的大直径单晶主要以出口为主，特别是出口日本。由于目前公司大单晶业务收入已经占到全部营业收入的40%左右，上半年的人民币大幅度升值，对公司的业绩影响显著。未来，随着人民币升值速度减慢，将会部分消化这一影响。

　　产品出口退税税率大幅下调。这个问题我们在前面的报告中也提到过。原来公司大直径单晶产品出口退税率为13%，目前出口退税取消对其的盈利能力产生了重要影响。未来，随着公司谈判能力的提升，将会部分消化这一影响。

　　资产减值变化。今年上半年公司资产减值损失为负向约60 万元，而2007 年同期公司资产减值损失是正向307万元。当然，这对公司业绩的负面影响是一次性的。

　　虽然如此，但我们认为，公司收入的大幅度增长是一个非常好的现象。多晶硅未来再次大幅度涨价的可能性已经不大，如果公司逐步适应了产品出口退税取消和人民币升值对公司的影响，其业绩提升的空间还是比较大的。我们保守预计，2008 年、2009 年和2010 年公司营业收入将会达到9.47 亿元，12.81 亿元和15.68 亿元，送股后全面滩薄每股收益分别达到0.33 元、0.40 元和0.50 元。

　　赢富数据追踪:

　　600206(有研硅股)最近走势非常不一般，因为在最近两周内大盘下跌了12.00%，而该股却逆势上涨超过10%，并且成交量也很大，说明有资金在这两周内不断介入，我们打开《赢富时代》软件，通过私募线可以看到，最近两周私募线不断上升，说明在放量背后确实有私募进入该股进行炒作，从这几天走势看资金不但没有流出，反而有新资金还在不断流入。预计未来仍然有上涨空间。

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