方正证券 赵玉涛

　　根据最新报道，招商证券有望成为第三家以IPO方式申请上市的券商。受此消息刺激，参股招商证券的相关上市公司如中粮地产、中海海盛等均逆势上扬，走势顽强。我们认为，前不久刚从大股东海航集团手中受让招商证券2977.2496万股的海南航空也有望得到市场的发掘。

　　昨日，招商证券首发招股说明书申报稿于证监会网站预先披露，据此，招商证券成为近5年来继光大证券之后第二家进入IPO上会的证券公司。根据公告，招商证券IPO申请将于9月8日接受证监会发审委审核。

　　预披露书显示，招商证券此次拟发行A股358546141股，占发行后公司总股本的10%。此次发行前每股净资产2.42元，发行后每股收益1.41元。本次发行募集资金总额扣除发行费用后，将用于补充公司的营运资金。

　　根据有关资料，招商证券注册资本为32.27亿元，实力位居行业前列。目前员工总人数1600人，在27个城市开设了71个营业网点。2004年12月，该公司率先在业内获得创新试点券商资格。2006年以来，股票指数和交易量不断创出历史新高，给公司经纪业务带来了丰厚的收入和利润，市场份额也逐年提高，显示了较强的竞争能力，截至2008年6月末，公司托管市值总额达5370.1亿元、市场份额为2.95%，名列同业第5。

　　我们分析，经过一轮疯狂的大牛市，2008年将是证券公司批量上市的最佳时间窗口；而随着一批证券公司的上市准备工作基本完成，2008-2009年将迎来证券公司IPO上市的一个高潮。应该说，券商IPO上市潮的即将开幕，也意味着证券公司的资本竞赛将翻开崭新的一页。依照目前监管层的监管原则，净资本指标对于证券公司能否获得创新业务资格，拓宽盈利渠道非常重要。而上市已经成为券商业绩和规模提升的最好加速器。上市将有利于快速提升净资本、进而获得更多的业务准入资格以及做大业务规模、最终带来业绩的快速提升，这也将有利于整个行业的快速持续增长。而有关券商的上市无疑也将给参股上市公司带来巨大的收益。

　　此前，海南航空于2007年12月公告称，公司拟受让关联股东海航集团有限公司持有的招商证券2977.2496万股股权(占招商证券总股本的0.9227%)，转让价格暂按每股20元(一年内如果招商证券的A股上市成功，且IPO招股发行价格与以上条款所确定的转让价格不相同，公司有权在招商证券上市后的一周内选择是否按照IPO的发行价格与对方进行结算)，转让金额为595449920元。

　　我们认为，如果此次招商证券IPO能够成功过会，无疑将对海南航空起到积极影响，因而建议关注其中的机会。