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　　□国都证券　张翔

　　在宏观形势及限售股的冲击下，市场持续走低，人气也不断低迷，8月份日均换手率已经创出了近39个月的新低。而20只A股的股价再度回到2005年7月沪指千点时的水平。

　　20只股票股价大倒退

　　上证指数05年的最低收盘价出现在7月11日，当日收于1011.49点，离千点可谓一步之遥。我们统计了05年7月12日以来截至昨日A股的累计涨跌幅(只考虑这一期间之前上市的股票)。结果表明，已有20只股票(这里剔除了S*ST成功等7只长期停牌的ST股)累计涨跌幅为负值，也即它们已率先跌回千点水平。

　　这20只股票中跌幅居前的三只股票为ST宏盛、金宇车城、金德发展，分别下跌55%、47%和37%。而上述股票恰恰都是当年颇引人关注的庄股。事实上，跌幅居次的如意集团、江苏吴中、欣网视讯、华馨实业(即健特生物)也有类似的庄股特性。“老庄”们之所以成为价值回归的领头部队，无疑与大小非上市的新背景密切相关。正是全流通时代的到来，为传统的坐庄模式画上了句号，实业资本将取代二级市场机构成为真正能够主导公司价值的主力。

　　值得注意的是，其中也出现了士兰微、深赤湾、索芙特、赛格三星等当年曾被基金重仓股的股票。行业的激烈竞争与景气的周期波动，使得公司价值今非昔比。长期持股的风险或许就在于此了。

　　8月份A股成交额创21个月新低

　　8月份A股累计成交额为11716亿元，创下了最近21个月(06年12月以来)的最低值，反映出市场人气极度低迷。与07年5月57338亿元的历史最高值相比，如今的月成交额已萎缩了八成。

　　当然，考虑到近年来新股不断上市、流通市值不断膨胀的情况，用换手率指标或许更能反映出市场的真实情况。我们对05年以来的每个月，逐一统计了日均换手率。今年8月的日均换手率为1.09%，已经创出了近39个月(05年6月以来)的最低值。

　　05年成交最低迷的月份为1月和5月，日均换手率分别为0.77%和0.88%。考虑到市场环境已发生巨大变化，大盘股数量显著增加，机构投资者规模也不断膨胀，我们相信市场的换手率重新跌至如此低水平的概率并不大。

　　124只股票创历史新低

　　在上证指数创调整新低以来的十个交易日内，已有124只股票创出历史新低(不考虑今年上市的A股)，包括103只中小企业板股票和21只沪市大盘股。其今年以来的平均跌幅达到60%，其中有16只股票的跌幅超过70%。

　　从行业属性来看，上榜股较多的行业包括机械设备(18只)、化工(14只)、电子元器件(14只)、有色金属(10只)、建筑建材(10只)，凸显出经济下滑时周期性行业所面临的较大风险。金融服务行业也有7只股票上榜，包括建设银行等5只银行股。由于权重较大，金融板块的下跌对市场带来较大拖累。

　　这些股票的上市时间都在06年6月以后，而且其中75%的上市时间在市场最为火爆的07年。狂热的炒作氛围使得这些股票上市时定位偏高，因此后来顺势回落创出新低也在预料之中。

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