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　　金证顾问

　　进入九月份以后，欧美等企业暑期结束、往往开始考虑下圣诞节前的生产定单，有色行业转入一年之中较为景气的月份。有色金属企业在国民经济发展中占有较重的地位，行业龙头企业具有难复制性，在股价不断下跌的背景下，重点资源类企业所拥有的矿山开采权价值将逐渐的体现，豫光金铅的矿山资源丰富，副产品盈利能力较强，中报业绩有较大增长，投资价值显现，投资者可以重点关注。

　　铅库存减少 实际需求支撑铅价

　　受美元回落的影响，有色金属价格演绎出了集体反弹行情。其中，铅、锡、镍上周涨幅都超过了10%。表现更强势的铅、锡本周三出现报复性反弹，分别上涨了12.58%和11.77%。

　　铅价的上涨，库存方面的因素起了最直接的作用。LME库存减少3050吨引发一阵空头平仓。在过去三天,铅库存减少8000吨,从7月中旬至今下降了17.1%。其真实的原因是部分生产商在铅价今年下跌后开始限产，标准银行(StandardBank)认为，受库存下降和美元走软，以及空头平仓的拉动，8月27日期铅涨幅超过10%，预计后市略作调整后仍有上涨可能，投资者可以积极关注国内铅产量最大的豫光金铅。

　　副产品价格大涨 业绩喜出望外

　　在目前铅价反弹的背景下，豫光金铅存在较大的重估空间，来自两个方面的业绩，一是主业维持稳定，豫光金铅针对铅价调整，焦炭、电费涨价，人民币升值等一系列经营问题，运用套期保值手段，尽可能减少铅价下跌给公司带来的影响。

　　二是其副产品白银、黄金和硫酸由于价格上涨，毛利率提高。特别是，硫酸作为公司铅冶炼的副产品，由于成本计量的原因，毛利率一直比较高。今年上半年的硫酸涨价狂潮更是让其毛利大增。为此，公司加大综合回收的力度，在硫酸价格持续上涨期间，增产硫酸等盈利产品。由于硫酸价格将维持在高位，硫酸业务也将保持稳定，这为豫光金铅中报业绩做出了重要贡献。

　　严重超跌酝酿反弹

　　虽然目前市场仍然处于系统性风险释放的过程中，但随着后期市场重心的不断降低，估值更加趋于合理，九月份以后，市场阶段性交易机会也将增多。事实上，随着市场重心不断降低，有色金属股的估值已趋于合理，阶段性交易机会将不断增多。

　　特别是像豫光金铅这样的业绩增长，股价又下跌严重的更值得重点关注。豫光金铅是亚洲最大的电解铅生产基地和我国最大的白银生产基地，上半年实现营业收入44.17亿元，同比增长50.57%；实现净利润8681.23万元，同比增长16.92%，每股收益0.38元。

　　从二级市场的走势来看，豫光金铅股价连续下跌后，技术上反弹的空间已经非常之大，反弹欲望也非常强烈，目前，MACD指标已经形成金叉，向上突破意愿强烈，可以积极关注。

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