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　　华泰证券 李德胜

　　——随着A股市场步入全流通时代，中国资本市场正发生剧烈的嬗变，从货币性功能转变成资产性功能，并最终成为全社会财富管理的中心无疑是A股市场长期的发展之路。面对这样一个全新的市场估值体系，那些具有隐形价值的上市公司必然会在全流通市道下脱颖而出。我们认为，集多种概念于一身的杉杉股份无疑是其中的典型代表，该股的短期爆发也是势在必然！

　　金融股权带来投资暴利

　　杉杉股份投资成本18155万元，持有宁波银行1.79亿股股权，占其注册资本的8.73%。作为首家上市城市商业银行，宁波银行具有良好的经济区域环境。盈利能力和资产质量等经营指标均跻身我国最佳商业银行之列。值得关注的是，尽管上半年面临相对不利的经营环境，但宁波银行中期净利仍然劲增90%，并且三季预增超50%。这对于杉杉股份而言不啻于拥有一座真正的宝藏。事实上，杉杉股份对宁波银行的投资相当于每股一元多，而宁波银行的二级市场股价在八元上方，随着全流通时代的来临，杉杉股份未来获得的投资收益可想而知。

　　另外，公司投资1.32亿元(占12%)入股华创证券，成为华创证券的第二大股东。近期政策面的变化对券商的利好效应再度显现。中国证监会日前表示，将结合市场实际情况，进一步完善大宗交易机制。研究通过券商中介达成交易，引入二次发售机制，完善大宗股份减持的市场约束、减震和信息披露制度。同时，开发可交换债券等市场流动性管理工具，逐步完善市场内在稳定机制。这些新举措的引入无疑给券商创新注入活力，将带来新的盈利增长点。一方面，券商在为合格投资者及其他投资者提供大宗交易系统的中介服务时，可以从中收取佣金；另一方面，券商为大宗股份出售或购买业务的发起方提供二次发售服务时，可以收取手续费。在这样的背景下，中信证券等券商板块的表现有目共睹。显然，作为参股券商的新锐，杉杉股份的短期爆发也是势在必然。

　　进军有色、资源 成就财富梦想

　　我国虽然拥有品种较为齐全的有色金属矿产资源，但储量并不丰富，人均资源占有量甚至低于世界平均水平。特别是按照国际通行标准进行新一轮资源评价之后，我国铜、铝、铅、锌等主要有色金属的矿产储量大大缩水，可利用储量大幅度减少。铜等金属的储量比原来公布的减少一半以上，铝的可采储量仅为原来公布储量的四分之一左右。由于国内有色金属矿产储量不足，无力支撑有色金属产量持续增长的需要，因此我国有色金属工业对进口矿山原料的需求不断增加。中国“资源为王”的年代已经来临！

　　在这样的形势下，杉杉股份董事会于今年7月19日的公告，公司就收购哈尔滨松江铜业(集团)有限公司股权一事与杉杉投资控股有限公司签署意向书。根据该意向书约定，杉杉股份同意以现金收购杉杉控股所持全部松江铜业24.92%的股权，据公司有关人士介绍，收购价格将是这部分股权2007年对应收益的5倍市盈率的价格！

　　松江铜业是国有大型有色企业，是黑龙江省最大的铜、锌、钼合金等金属生产基地。年生产电解铜4600吨，钼精矿折合量2050吨、锌锭5800吨，黄金40公斤，白银16000公斤，工业硅4800吨，烙铁、锰铁、硅铁等合金产品10000吨。历史资料显示，2004年12月底，杉杉控股出资6000万元收购松江铜业24.92%的国有产权，从而相对控股。收购三个月后，公司实施分红，杉杉控股就收回了投资，其盈利能力之强可见一斑。事实上，据中国矿业年度报告显示，2006年，松江铜业实现营业收入8.02亿元，净利润3.31亿元；2007年度，松江铜业实现营业收入9.32亿元，净利润4.01亿元。