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　　华泰证券 蒋国舞

　　昨日晚间在美元全线走软和印尼和澳大利亚的供应面忧虑的刺激下伦敦金属交易所(LME)工业金属周四升至数周高位，期铜劲扬5%至三周高位。受此影响沪铜22日大幅高开。沪铜主力0811合约22日开盘于60,500元/吨，较21日收盘价高1,150元/吨。有分析师指出，上海期铜库存跌至六个月低位，明显收窄上海和伦敦期铜的差价，且上海期货市场强劲的现货月溢价增大亦支撑期铜走强的基调。显然，种种迹象表明期铜一场强劲的反弹行情已经呼之欲出！我们注意到，杉杉股份(600884)此前收购大股东杉杉投资控股有限公司持有的哈尔滨松江铜业(集团)有限公司24.92%的股权。松江铜业是黑龙江省最大的铜、锌、钼合金等金属生产基地，年生产电解铜4600吨，锌锭5800吨！因此，在期铜的强劲反弹的带动下，杉杉股份(600884)具有一飞冲天的上涨动力，值得投资者密切关注！

　　铜库存下跌至6个月低位 反弹行情已经呼之欲出

　　21日因对美国金融业体质的忧虑挥之不去同时美国同波兰就部署导弹防御系统达成协议激怒了俄罗斯，美元全线走软，受此刺激，COMEX市场9月期铜21日收盘上涨14.9美分，收报3.5460美元/镑。盘中一度触及3.5625美元水平,此为8月4日以来的最高。预计COMEX期铜最终成交量为21,882手,20日正式成交量为18,346手。截至8月20日未平仓合约减少1,626手,至93,274手。LME铜同样大幅回升而上涨，最后收于7850点上涨295点涨幅3.90%，值得关注的是，LME铜价已突破前期压力线。其实，LME期铜的反弹早在上周已经展开，昨日LME期铜劲扬5%至三周高位更是锦上添花。

　　分析师指出，期铜从上周下滑至6个月低位后反弹，部份原因是中国出现令人鼓舞的需求讯号。上海期铜库存下跌至6个月低位,上海和伦敦期铜差价明显收窄，且上海期货市场强劲的现货溢价增加也支撑期铜走强的基调。种种迹象表明，期铜一场强劲的反弹行情已经呼之欲出！

　　事实上，沪铜主力0811合约，从上周六个月最低点54650元/吨已经反弹到60280元/吨，短短8个交易日反弹幅度已经接近10%。同时，我们主意到国内现货铜上海地区报价61000-61250元/吨，上涨350元/吨；长江地区报61050-61150元/吨，涨280元/吨。

　　显然，在期铜的强劲反弹的带动下，刚刚涉足矿产资源的杉杉股份(600884)自然存在很强的上攻欲望！

　　入股松江铜业 分享铜价上涨暴利

　　根据杉杉股份(600884)董事会于今年7月19日的公告，公司就收购哈尔滨松江铜业(集团)有限公司股权一事与杉杉投资控股有限公司签署意向书。根据该意向书约定，杉杉股份同意以现金收购杉杉控股所持全部松江铜业24.92%的股权，据公司有关人士介绍，收购价格将是这部分股权2007年对应收益的5倍市盈率的价格！

　　松江铜业是国有大型有色企业，是黑龙江省最大的铜、锌、钼合金等金属生产基地。下属子公司有哈尔滨松江铜业股份有限公司、哈尔滨松江钼业有限公司、阿城市小岭铁合金厂、哈尔滨松江冶金机械制造有限公司、哈尔滨松江建筑安装工程公司、宾县松江农工有限公司。现有职工四千余人，厂区面积：173、7万平方米,拥有总资产5亿元。年生产电解铜4600吨，钼精矿折合量2050吨、锌锭5800吨，黄金40公斤，白银16000公斤，工业硅4800吨，烙铁、锰铁、硅铁等合金产品10000吨，各种建筑机械500台套。

　　历史资料显示，2004年12月底，杉杉控股出资6000万元收购松江铜业24.92%的国有产权，从而相对控股。收购三个月后，公司实施分红，杉杉控股就收回了投资。时隔三年，2007年6月，中国矿业以18亿元收购哈尔滨松江铜业75.08%股权，收购完成后中国矿业资源集团有限公司(0340.HK)，其持有75.08%的股权，余下24.92%的股权为杉杉股份(600884)大股东杉杉投资控股有限公司持有。

　　据松江铜业提供的未经审计的财务报告显示，截止到2007年底，松江铜业总资产为15.58亿元，净资产为8.26亿元。中国矿业年度报告显示，2006年，松江铜业实现营业收入8.02亿元，净利润3.31亿元；2007年度，松江铜业实现营业收入9.32亿元，净利润4.01亿元。

　　从松江铜业财务资料来看，该公司的盈利能力非常之强，恰逢铜价劲涨，公司将充分分享由此带来的丰厚利润。因此，随着期铜一场强劲的反弹行情的展开，杉杉股份(600884)的重估价值也非常明显！