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　　精业胜龙

　　新白云机场是国内首个按中枢理念设计、建造的机场，硬件与软件达到了世界一流水平。新机场投入营运后，可以满足每年2500万旅客吞吐量旅客的需求。二级市场上，该股属于防御性行业，在目前经济前景不明朗背景下有部分资金增持，后市可关注。

　　得益于公司营销力度加强、南航加大枢纽建设以及机场容量的保障，公司1季度业务量保持较快增长。航站楼东三、西三指廊和新建中性货站以及未来可能的扩建计划，将给公司业务量增长提供保障。非航业务积极开拓，07年底已占营业收入的46%。07年底大部分商铺到期，重新招租将提高租金标准和收入水平。管理层加强费用控制，公司营业费用率、管理费用率分别从06年的5.16%和13.1%下降到08年一季度的3.94%和8.28%。08年公司所得税率从33%下调到25%,增加经营业绩10%。预计08、09年每股收益分别为0.5元和0.63元。鉴于珠三角地区机场众多，公司面临激烈竞争；虽然公司费用控制力度加大，但和同类公司相比，费用率仍然偏高。

　　从相对估值、绝对估值、重置成本等视角出发，并结合白云机场未来的业绩增长趋势，我们认为白云机场在估值上已经相对便宜，反映了市场对于未来中国航空吞吐量增速下降幅度以及中国航空吞吐量增速下降对于公司未来业绩影响的过分担忧。

　　从技术上分析，该股振荡上升，形成一个三角形，近期量价齐升，已经突破 ，由于最近大盘暴跌，系统性风险很大，许多资金为了避险而投入到防御性行业当中，白云机场良好的基本面正好是这些资金最理想的选择。