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　　长城证券 朱 熹

　　伴着半年报日披露的逐渐深入，林海股份、人福科技、上海家化、绿景地产、利欧股份等已经公布业绩增长公告或预告的品种纷纷抢占了涨幅排行榜的前列，特别是林海股份和人福科技还以涨停价格报收。我们认为，炒股就是炒未来，随着半年报的水落石出，我们更应立足于上市公司三季乃至全年的业绩增长。因此，这里我们建议大家可重点关注已经预告今年1-9月净利润将同比增长100%-150%的大连国际(000881)。

　　业绩增长前景无限

　　大连国际(000881)今日公告预计公司今年前三季净利润将同比增长100%-150%，公司同时还表示，其子公司新加坡大新控股有限公司将出售正在建造中的散货船“华海轮”，并投入12,960万美元重新订购3艘散货船，以进一步扩大船队规模。

　　大连国际(000881)主营业务包括工程承包、国际劳务合作、房地产、国际贸易、生物制药和远洋运输及远洋渔业等七类业务。其中，在远洋运输方面，公司主要通过大新控股(持有80%股权)从事该类业务。近几年，大新控股成功抓住机遇，调整了船舶结构，优化了资产质量，取得了较好的经济效益。目前，航运市场的船价处于高位徘徊，公司现有船舶(包括正在建造中的船舶)已得到很大的增值，而市场上新造船造价的涨幅却相对较小，这就给公司带来了通过资本运作进一步更新船舶结构、扩大船队规模的机会。因此，公司决定把5.7万吨级散货船“华海轮”以7,475万美元的价格出售(实现投资收益16585万元)，并以12,960万美元再订造三艘5.7万吨级散货船。我们认为，随着此次“卖一买三”方案的实施，公司船队规模将获得较大提升，特别是在运力不足和大宗商品贸易增加的双重作用下，未来几年干散货航运市场仍将持续发展，这些均将为公司业绩增长提供有力支撑。

　　而在其它业务方面，公司同样焕发出巨大的活力。按照有关规划，公司拟在2008年，在国际工程方面积极做好苏里南三期工程的施工前准备，保证按时开工，并按计划进度施工。赤道几内亚项目要按时全部竣工。公司将提高施工组织质量，进一步提高国际总承包能力；国际劳务业务将继续巩固和发展日本市场，同时积极开拓澳大利亚、韩国、新加坡等国家市场，逐步摆脱单一市场带来的风险。对海上劳务将通过扩大高级海员来源，稳定船员队伍；房地产业务将精心组织沈阳“枫合万嘉”项目和营口“怡景·国际”项目的施工和销售，尽快决定北京项目的运作模式。进一步提高成本控制意识，提高利润水平。加快资金的周转，努力增强房地产公司自身融资能力。

　　总体上看，随着公司各个业务板块的齐头并进，公司业绩增长已成定局。

　　股权激励方案预示股价将稳步上行

　　不久前，公司一举推出股权激励计划和实施考核办法草案，行权条件包括一定的业绩考核条件和市值考核条件。据激励计划，大连国际计划采取股票期权的方式，以每股10.40元的价格向公司董事、总经理、副总经理、财务总监、董事会秘书、总经济师、核心技术(业务)人员及管理骨干定向发行股票，涉及标的股票总数为3089.184万股股票，占大连国际股本总额的10%。就目前股价来看，公司目前7.45元的市场价格显然较高管10.40元的行权价格便宜了3元左右。

　　再从业绩考核条件和市值考核条件来看，业绩考核条件规定，2010年可行权的期权要求2008年度扣除非经常性损益的净利润达到或超过6250万元，且2009年度净利润达到或超过7500万元。2011年可行权的期权要求2010 年度净利润达到或超过8000万元。2012年可行权的期权要求2011年度净利润达到或超过8500万元。同时，行权期内各考核年度净资产收益率不低于6%。如此，公司未来业绩稳定增长非常明确。

　　更为可观的是，市值考核条件规定，2008 年度的公司总市值平均值，相比2007年度的公司总市值平均值，增长5%以上；且2009年度的公司总市值平均值，相比2007年度的公司总市值平均值，增长10%以上。2010年度的公司总市值平均值，相比2007年度的公司总市值平均值，增长15%以上。2011 年度的公司总市值平均值，相比2007年度的公司总市值平均值，增长20%以上。这意味着，在总股本保持不变的情况下，公司的股票价格将在未来几年分别增长5%、10%、15%、20%。

　　还有什么比公司未来业绩稳健增长、股价确定上涨让投资者更心动的呢？更何况，投资者现在买入该股票将比高管的行权价格每股低3元左右的空间。因此，相信大连国际(000881)的历史大底就在眼前，操作上建议果然介入。

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