景谷林业：51万亩林地 受益林权改革

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　　天风证券 孙财心

　　《中共中央国务院关于全面推进集体林权制度改革的意见》2008 年7 月14 日正式公布。随着林木所有权的明确以及林地流转可能性的增加，林地的资源价值有望获得提升。A股市场上相关林业上市公司，有望直接受益于林权改革。景谷林业(600265)作为林业板块龙头，拥景谷县境内51万亩林地经营权，正是林权改革的受益者。

　　根据公司年报显示，2001年公司投资8800万元取得了景谷县境内51万亩林地经营权。同时公司还新建设了20余万亩速生丰产林，夯实林业发展基础。根据公司董事长介绍，公司仅自然再生林储备估值溢价就相当公司的净资产，而人工再生林的价值并没有考虑松脂的价值。人工再生林未来可以实现的价值超过自然再生林。公司51万亩人工林潜在松脂储量价值将达到10.33亿元/年。

　　基本面方面，公司是云南省林业产业化、农业产业化重点龙头企业和国家重点扶贫龙头企业，已发展成为云南省最大的林化产品生产商和供应商，松香生产规模30000吨、松节油6000吨，林板生产规模150000立方米。松香产品在云南省的市场占有率为30%左右，国内占4%以上，林板产品省内市场占有率为26%。公司主要产品有“海帆”牌脂松香系列产品和“航天”牌人造板系列产品。

　　随着林木所有权的明确以及林地流转可能性的增加，林地的资源价值有望获得提升。A股市场上相关林业上市公司，有望直接受益于林权改革。对林业板块构成重大利好。而前期市场的低迷，使得林业板块的利好被市场忽略。随着股指重新走强，林业板块有望成为市场反弹先锋。而景谷林业(600265)周五巨量涨停，奠定了其林业板块龙头地位。由于该股总股本只有1.298亿，公司凭借51万亩林地经营权以及新建设的20余万亩速生丰产林，公司的林业资产价值凸现，后市值得密切关注。