宜华木业：30万亩林业资源 低价林业股

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　　天风证券 孙财心

　　林权制度改革使得拥有大量林业资源的上市公司，面临价值重估的机会。因此基本面优良，绝对价格偏低的林业股，有望成为短期内市场新热点。而宜华木业(600978)，合计将拥有30万亩林业资源，将成为林权改革的受益者。

　　公司日前公告，宜华木业拟投资10.8亿元，在江西省遂川县建立木制品加工厂及原料基地。江西省遂川县林业局打算将商品林面积约20万亩转让给宜华木业，林地、林木投资经营期限为25年左右。此外，遂川县还将以公开出让方式为宜华木业提供500亩工业项目生产用地，价格为每亩5.6万元，出让期限为50年。 同时根据公司最新年报，公司在大埔县建立的林业生产基地，拥有10万亩速生丰产林。自2006年以来木材价格持续上涨，掌控林木资源有助于公司加强产品成本控制。因此公司仅在大埔县与遂川县两地，将拥有30万亩林业资源。随着林木所有权的明确以及林地流转可能性的增加，林地的资源价值有望获得提升。公司凭借30万亩林业资源，将成为林权制度改革的受益者。这对于一只绝对价格仅5元出头的低价林业股，比价优势十分明显。

　　基本面方面，公司拥有年产10万套/件家具、实木地板50万平方米和复合地板80万平方米产能。公司生产所需的主要原材料是原木、锯材、地板坯料等，其中原木主要从东南亚、俄罗斯以及国内的东北、西南地区采购；锯材主要从国内的广州、深圳、上海、福建、中原等地区采购，地板坯料主要从东南亚、欧洲、南美、非洲等国外地区采购。家具制造业是典型的资源型产业，主要原材料约占产品生产成本的75%左右，充足的和低成本的木材原料供应是企业赖以生存的根本。此外，公司在大埔县建立了10万亩速生丰产林生产基地，以及在遂川县面积约20万亩商品林，正成为公司稳定的原材料供应渠道。

　　拥有30万亩林业资源，作为一只绝对价格仅5元出头的林业概念股，宜华木业(600978)在近半年走势中，股价由41元天价回落至目前5元附近，虽有除权因素，但整体跌幅也超过70%，反弹要求迫切。随着市场在2700点附近有重新走稳迹象，受益于林权改革，该股短期走势无疑值得关注。