福建南纸：中期业绩暴增7倍 将逆势狂飙

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　　华泰证券 李德胜

　　随着半年报大幕的徐徐拉开，业绩预增类品种俨然成为各路资金争相追捧的金娃娃——昨日登海种业因半年报业绩预计增长520%-550%的消息刺激一举封于涨停。然而，与登海种业相比，已于近日公告半年报业绩将同比增长700%以上的福建南纸(600163)却明显被市场所忽略。由此我们认为，在半年报大幕徐徐拉开之际，目前股价仅有5元多的福建南纸(600163)后市无疑面临极大的上涨空间！

　　纸业板块景气大增 成黑马集散地

　　随着半年报大幕的徐徐拉开，岳阳纸业于昨天率先捧出了一份净利润同比增长164.38%的半年报。事实上，岳阳纸业的业绩增长并非行业个别现象，随着国家节能减排工作的深入、小纸厂关停并转力度的加大，纸业市场已经步入良好的景气周期。

　　造纸产业是与国民经济和社会事业发展关系密切的重要基础原材料产业，具有资金技术密集、规模效益显著的特点，其产业关联度强，市场容量大，是拉动林业、农业、印刷、包装、机械制造等产业发展的重要力量，已成为我国国民经济发展的新的增长点。随着我国经济持续快速发展，对纸品需求量不断上升，全国浆纸产能迅速增长，已然发展成为与美国、欧洲一起成为世界三大纸和纸板的主要生产和消费市场。

　　有关资料显示，我国造纸业的供给增速从2007年已开始放缓。“节能环保”政策大力淘汰落后造纸产能。2007年6月发改委公布“节能减排综合性工作方案”，计划2007年淘汰230万吨，“十一五”期间共淘汰落后产能650万吨，40%为低档文化纸，60%为普通瓦楞纸。关停落后产能和奥运新增用纸等因素已经使我国“洛阳纸贵”。

　　此外，造纸业作为我国第三大用汇行业，将显著受益于人民币升值。随着我国造纸业的发展，我国造纸耗浆量迅速增加，同时随着国家对环保要求的提高以及产品结构的升级，木浆和废纸浆比重不断上升，由于我国是一个少林的国家，近两年进口木浆占国内消耗木浆近70%，纸浆的对外依存度也接近50%。显而易见，在原材料进口高速增长背景下，人民币的加速升值将大大降低造纸企业的进口成本，从而将为其在通胀预期下实现成本的有效控制，提升盈利能力创造了条件。

　　由于以上利好因素，我国纸业各子行业均呈现良好态势。截至今年5月，书刊纸(草浆等非木浆比重较高)价格年内上涨19.6%；国产双胶纸(草浆等非木浆比重较低)年内上涨5.0%；新闻纸维持上涨趋势，年内上涨15.8%。根据有关数据，2008年1-5月我国规模以上企业完成纸及纸板生产量约3399万吨，同比增长16.1%；同期实现销售收入为1753.28亿元，同比增长28.3%；而利润总额呈现加速增长的态势，1-5月完成利润总额为105.07亿元，同比增长高达61.7%。

　　有关分析认为，造纸行业全面进入长上升周期已经确立，2008年下半年，纸价及毛利率将继续上升，未来所有大宗纸种均将维持持续提价的趋势，预计2008年全年行业净利润增速为70%左右。

　　福建南纸中期预增700% 极具黑马相

　　事实上，纸业行业的超景气已经反映在众多上市公司的预增公告中。比如福建南纸(600163)预计上半年净利润同比增长700%以上；晨鸣纸业(000488)预计上半年净利润同比增长50%以上；博汇纸业(600966)预计上半年净利润同比增长150%以上；太阳纸业(002078)预计上半年净利润同比增长30%以上……显然，在上述预增的纸业上市公司中，福建南纸(600163)的业绩增幅无疑是突出的，700%以上的业绩增幅足以让福建南纸(600163)鹤立鸡群，因而也就决定了该股必将成为纸业板块中最具龙头相的黑马品种！

　　福建南纸(600163)是以新闻纸生产为主业大型一档制浆造纸企业，主导产品为新闻纸和未漂硫酸盐木浆，纸、浆年生产能力34万吨。近年来，公司已经确立了“扬长避短，盘活资产，多品种经营”的发展战略，拟加快 “林纸一体化”项目建设步伐，进一步扩大生产能力；调整公司发展战略，发挥资源优势，重点发展竹木纤维产品，积极发展循环经济，提高公司的竞争能力。

　　基于国内目前林木资源状况及国家保护森林资源的要求，我国造纸工业未来的发展仍将很大程度依赖进口纤维原料，为此开展林纸一体化建设，培育上游资源，打造完整产业链，提升竞争实力已成为共识。而福建南纸(600163)早在2005年开始涉足林业延伸产业链，其先后出资2640万元与光泽县金桥林业公司共同组建光泽县延杉林场(公司占注册资本的55%)；出资110万元受让光泽县华鑫林业公司55%股权。据2006年年报显示，公司目前已建成的近50万亩原料林基地，目前已经陆续开始采伐，成为公司新的利润增长点。为了进一步巩固林纸一体化的优势，公司于此前公告非公开发行不超过2亿股，将所募资金全部投入“年产18万吨低定量胶印新闻纸林纸一体化”项目。目前，公司的增发工作已经完成。该项目即将成为公司未来高成长的重要支撑。

　　我们认为，随着半年报的大幕徐徐拉开，由于业绩预增类品种已成为各路资金争相追捧的目标，业绩增幅突出的品种股价经常出现涨停走势，因此，已经公告中期业绩将暴增700%以上的福建南纸(600163)无疑将面临巨大的上涨空间！如前所述，700%以上的业绩增幅足以让福建南纸(600163)鹤立鸡群，因而也就决定了该股必将成为纸业板块中最具龙头相的黑马品种！其股价已是如箭在弦！