股市三宝抬起庞然熊猫市

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　　早报记者 忻尚伦 　　

　　作为A股市场里上市公司家数最少的板块——保险板块，在被券基无情狂甩了几个月后，昨天在中国人寿(601628)早盘即封涨停的鼓舞下，齐齐扭动庞大的身躯，表现出了稀有品种应有的风采。

　　“价值回归。”东方证券分析师王小罡用四个字简明扼要地解释了资金追捧的原因。但分析人士也指出，按照其成长性，三个稀有品种下半年的爬行还是会依旧如国宝般“缓慢”。

　　跌出来的价值

　　对保险股而言，国内的权益投资大幅缩水，出师海外也隐患重重。此外，国内的经济增速下降隐患重重，加上天灾不断，无论是寿险还是产险，都面临着巨大的考验。“前期机构投资者纷纷弃‘保险股’而去，其实也是‘价值的回归’。”分析人士如是说。

　　但就像平安推出的“十元电影票”一样，便宜了，价值也就出来了。从本轮下跌以来，“体重”达到15亿股的中国人寿(601628)、39亿股的中国平安(601318)以及10亿股的中国太保(601601)，早已不是腰斩，而是埋入黄土三千尺了。

　　中国人寿最高价75.98元之日，券基持仓比例61.7%；而至7月3日最低股价19.96元时，券基的持仓比例已经缩减到31.9%。

　　中国平安被抛弃的程度更惨，在其149元左右的最高点时，机构持仓比例70.1%；至7月3日股价最低点38.76元，机构的持仓比例已经锐减到15.3%。

　　但早已跌破发行价格的次新股中国太保却在此期间出现了机构反增仓的现象。从其上市首日的机构持仓比例10%左右，到6月20日太保达到上市以来的最低价17.66元，机构持仓比例反而多了2.6%。

　　“其主要原因也是‘性价比’。因为太保上市时间不长就已经跌破了上市发行价，可以说是提早跌到位，资金便早一步进场了。”行业分析师表示。

　　长期依然看好

　　王小罡在之前两个月对“三保”的估值一直采取相对谨慎的态度。本周一他发布的最新研究报告中，把中国平安的评级由“增持”上调至“买入”，同时维持中国人寿和中国太保“买入”的评级。

　　“并不是说中国平安的基本面发生了什么变化，而是‘跌出了价值’。”王小罡如是说。

　　他继而表示，从短期看，包括今年中报和下半年业绩，“三保”都不会太理想。“三家之间有相同原因，就是股市低迷，占业绩较大比重的权益类资产会缩水比较厉害。但也有各自不同的原因。比如财产险公司，由于今年的市场份额没有太大增长，而赔付会有倍速扩大；而平安已经成为一个多元化的金融集团，包括对银行业务的投入，对海外资产的战略投资，有可能给公司带来业务上新的飞跃，但风险也是很大的。此外，中国人寿虽然业务单一，以寿险为主，步伐稳健但会更倚重权益类投资的业绩贡献。”

　　按照申银万国分析师余斌的估值，在贴现率11.5%、保单利润率为24%、行业总保费复合增长率为15.1%的假设下，国寿、平安和太保的安全价值分别在21元、50元和20元。

　　分析人士对“三保”的建议基本一致，认为短期有投资价值、中期有业绩下滑的隐忧，但长期而言，随着婴儿潮的来临，人口红利和城市老龄化进程，“三保”的投资价值很可能就和“功夫熊猫”一般，慢慢地蜕变成“神龙大侠”。