赤天化：石油替代与支农 对抗通涨蓝筹

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　　第一创业证券 姜宁

　　近期从国内到国际，以石油为代表的能源价格上涨和以种子粮食为代表的农产品涨价，是造成我国甚至全球范围内货胀压力的两种经济现象。投资者可关注市场中的相对受益板块，即石油替代产业和农业或支农产业上市公司，赤天化(600227)公司为贵州省内最大的化肥生产企业, 具有新能源(二甲醚)概念，且众多项目引领公司业绩高增长，是市场中少有的兼具这两大重要题材的优质蓝筹股。

　　农产品涨价激发化肥业景气

　　我国是生物密集型农业,农业增产对化肥的依赖程度很高,目前每年化肥施用量折纯达4300万吨,占全球化肥使用量的1/3左右,居世界第一.我国化肥(含农药)占农业成本20%以上, 2007年以来,农产品价格的提高、农业结构的调整有助于化肥用量的增长,我国化肥市场面临旺盛的市场需求。公司目前主营氮肥行业, 其化肥产量占到整个贵州省化肥总量的50%,氮肥总量的70%,是贵州省内最大的化肥生产企业,公司"赤"牌尿素获得国家质量免检产品,跻身国家名牌产品的行列。虽然目前实现化肥限价管理(尿素1725元/吨),但国家给予原料和运输优惠价格, 还全免增值税。

　　30万吨合成氨,15万吨二甲醚

　　公司与宏福实业共同设立贵州天福化工有限责任公司建设年产30万吨合成氨,15万吨二甲醚煤化工项目.其中公司占51%股权,该项目总投资将达到32亿,预计将于2009年下半年建成投产。该项目生产期平均可实现年销售收入117,582.56万元,年利税总额43,976.34万元, 年税后利润21,431.46万元,投资利润率12.29%。

　　3,52万吨尿素,30万吨甲醇

　　贵州省是我国长江以南煤炭资源最为丰富的地区,煤炭资源总量达2,400多亿吨(其中优质低硫煤720亿吨), 探明储量540多亿吨,居全国第五位.其中贵州桐梓县煤炭资源总量达42.72亿吨。公司发行可转换公司债券募集资金4. 5 亿元投入桐梓煤化工项目:年产11.2亿立方米煤气化项目和桐梓52万吨尿素,30万吨甲醇联产项目,公司占50%股权,预计将于2010年上半年建成投产。.该项目预计将耗资29.2亿元,预计项目建成后将分别实现净利润10906.96万元,15245.33万元,14146.20万元。

　　20万吨纸浆

　　集团公司控股(股份公司占27.07%)的贵州赤天化纸业股份有限公司新建的20万吨/年竹浆林纸一体化工程项目已经实现联产, 该项目利用当地丰富的竹子资源(到厂400元/吨),采用国际先进设备及废渣发电节能环保循环工艺,加之国债低息支持,预计年完成销售收入10多亿元, 年净利润2亿元左右,给股份公司贡献5789.91万元,相当于每股收益增加0.34元。

　　二级市场上，该股在前期反弹中量能十分充沛，显示有增量资金进入，经连续两天洗盘后，周二再度放量向上，看密切关注。