钢铁股遭大规模减持 业界对此举褒贬不一

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　　记者：高晨

　　6月23日，海南省三亚市，“宝钢队”最终和力拓达成铁矿石价格协议：力拓的PB粉矿、杨迪粉矿和PB块矿将在 2007年基础上分别上涨79.88%、79.88%和96.5%。这创下了铁矿石谈判历史上的最高涨幅，也使铁矿石谈判首度在亚洲市场出现了两种长期协议价(澳洲价和巴西价)。而股票市场上，以宝钢为代表的钢铁股也相应遭到了抛售，从“宠儿”变成了“弃儿”。

　　从“一致看好”到“重点抛售”

　　Topview数据显示，最近五个交易日(6月19日至6月26日)基金净卖出最多的行业为钢铁冶炼，总卖出额达到22.583亿元，而宝钢、武钢是被重点抛售的对象，分别减仓6.33亿元和6.318亿元。6月24日，大盘上涨了1.54%，但宝钢股份逆势大跌7.83%。

　　然而反观前期，钢铁板块在4月下旬大盘反弹的过程中有过不俗的表现，且在当时的行情中，机构对于其成本上升也有预期。为何在短短一个月间，机构对于钢铁股的操作就发生了180度的大转变呢，专家分析有以下两方面因素：

　　1.预期突变

　　在铁矿石涨价96.5%、油电涨价和美国针对钢材产品反倾销等多重利空的作用下，机构对钢铁行业的预期也顿时降入低谷。

　　不过，在此前的一个月，机构对于钢铁板块却还是一致看好。据记者采访了解，当时部分基金的基金经理在二季度是将具有提价能力的钢铁板块作为重要的投资主线。受此预期影响，钢铁板块在4月下半旬到5月中旬之间，超越大盘走出了一波行情。但到了5月下旬，这波行情戛然而止，同时以基金为代表的机构对钢铁板块的预期也在悄然调整。

　　北京基金经理认为，钢铁板块出现的不确定性主要来自紧缩性货币政策对下半年国内钢铁需求状况的影响以及高钢价对需求状况的挤出效应的影响。他认为，由于市场普遍预期铁矿石上涨幅度将不低于80%，这已经让铁矿石价格处于历史的高位，而国内经济前景的不确定性，势必使得下游行业对钢铁的需求有所回落。

　　国泰君安分析师崔婧怡认为，出口的上涨是因为国际钢价由于成本提高上升势头不减。而国内即使是经过了油电涨价，国内钢铁企业的成本仍低于国际市场，也就是说国内的钢铁仍在接受国家的隐性补贴。这种情况下，国家不可能允许钢铁出口持续飙升的情况持续。从去年的经验来看，如果出口持续增加，国家甚至有可能再次出台出口从紧的政策，如加征出口关税。在此预期下，机构对钢铁板块的态度出现了180度的大转变。

　　2.快速进出

　　从Topview数据看，在对钢铁板块的建仓和抛售过程中，基金的操作手法十分凌厉。

　　数据显示，在4月29日到5月7日，机构在5个交易日内就增仓钢铁达到了32亿元。这期间，基金席位疯狂买入宝钢股份超过21亿元，资金净流入达14.08亿元，而马钢股份的同期资金净流入也达到了3亿元之多。随后在5月15日至21日之间，机构对钢铁板块的资金合计净流出7.6亿，其间基金净卖出宝钢股份约6000万元。

　　但在5月的最后一周，机构开始抛售钢铁板块，其间资金净流出高达14.9亿元，而基金在该周净卖出宝钢股份达5亿元。从6月开始至20日，整个钢铁板块踏入漫漫跌途，其间钢铁资金总体净流出11.2亿元，宝钢股份、承德钒钛、马钢股份、邯郸钢铁资金流出比较明显。其中仅基金席位就净卖出宝钢股份7.4亿元。最近5日，钢铁资金总体净流出22.583亿元，其中仅基金席位就净卖出宝钢股份6.33亿元。

　　减持钢铁股业界引争议

　　钢铁板块一个月之内就从天堂沦落到了地狱，在多重利空的作用下遭到大规模减持，机构对其态度可谓泾渭分明。

　　不少机构认为，钢铁业成本压力逐渐加大、产业集中度过低、落后产能淘汰不力，钢铁业的高成本时代已经来临，行业整体获利空间将越来越有限。然而，仅凭一些外部因素就判断一个行业景气拐点已到并开始大幅抛售的行为在另外一些机构看来则有些短视。

　　业界资深人士、国内首批行业研究员黄建中博士认为，国内钢企大部分是没有矿山的“加工型”企业。钢铁行业的景气与否，并不在于产品价格或原材料成本的单方面涨跌，而在于相关产品内在供求关系决定的企业定价主动权。他表示，近两年，国内长材产量增幅低于固定资产增幅，供求关系使相关企业在市场中处于强势地位，导致了相关产品定价主动权越来越倾向于钢厂，钢厂可以通过提价转嫁成本负担。

　　但银河证券基金研究中心负责人胡立峰则认为，机构在看不清一个行业的盈利前景时，进行减持并无不妥。只要没有违规，应当尊重一个基金经理的投资决策自主权，市场会给他考核。

　　黄建中指出，实际上，业绩波动在任何行业都存在，而从目前国内钢铁股的市盈率已经跟国外市场相仿的情况看，钢铁业的周期性明显被市场夸大了，国内机构存在对钢铁股的偏见，而业绩波动性比钢铁业更大的券商、有色、房地产股等的市盈率并没有遭遇到如此歧视。

　　钢铁股从“宠儿”变成了“弃儿”，在成本上升无法遏制的时候，谁能加速并购其他钢企，提高产业集中度和提升产品定价主动权，谁才能在竞争中获得优势，重新获得市场的青睐。

　　本报记者 高晨