大众公用：油价再创新高激活燃气巨头

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　　华泰证券 蒋国舞

　　国际油价26日再创历史新高，纽约、伦敦两地油价均一度突破每桶140美元，并创下最新收盘记录。今年以来，国际油价持续攀升、屡创新高。回顾今年国际市场原油价格的走势，用“疯狂”两个字来形容绝不过分。2008年1月2日，纽约市场原油期货价格首次突破每桶100美元大关，创下历史新高。之后，油价持续攀升，日前最终突破了每桶140美元 。在油价高企的国际背景下，天然气作为矿物燃料中最清洁的能源，其经济性更加突出。而作为燃气区域垄断巨头的大众公用(600635)也在油价飙升中迎来难得的战略发展机会。因此，其投资价值有望迎来巨大的重估机会！

　　油价刺激燃气需求

　　在一次性各种矿物燃料中，天然气优势明显，并且在油价高涨的背景下，这种优势更加凸显出来，刺激天然气需求增加。天然气的优势体现在以下方面；

　　在环保方面，然气是矿物燃料中最清洁的能源，而且是一次能源，其杂质含量极少，理论上，它燃烧后没有污染，具有显著的环保性。市民改烧天然气后，产生的污染物比煤气将大幅减少，如减少二氧化碳25%，减少二氧化硫50%以上、氮氧化物40%左右。

　　在经济方面，目前，按每1000大卡热值的价格来算，按照目前燃气市场价格，使用天然气将比使用液化石油气、管道油制气的实际支出都要少。由于我国天然气价格受政府管制，目前市场上，居民用天然气的价格并未上涨，商用价格有所上涨，相当油价、电价而言，优势明显。

　　在保障性方面，按照国际惯例，天然气的供应合同遵循25年“照付不议”的原则，供应合同期一般较长，合同规定了价格的上限和下限。在合同供应期限内，不管市场行情如何变动，天然气的购销价格只在这两者之间波动。因此，居民使用天然气基本可以免受国际石油市场价格频繁波动的影响。

　　因此，我们认为在油价高企的背景下，对于燃气的需求将起到很大的刺激作用，燃气产业有望迎来难得的发展机遇，而对于区域垄断巨头的大众公用来说，也迎来价值重估的机会！

　　燃气区域垄断巨头迎来战略发展机遇

　　燃气产业一直是大众公用(600635)大力发展的核心产业。控股企业上海大众燃气有限公司是一家集燃气输配、销售和服务于一体的大型城市燃气运营企业，占上海燃气销售市场40%的市场份额。上海大众燃气有限公司，成立于 2001 年 9 月 28 日 ，注册资金 8 亿元人民币，是由原上海燃气市南销售有限公司改制组建的多元化的集燃气输配、销售和服务于一体的燃气企业。 2003 年 12 月 26 日 归属于上海燃气(集团)有限公司。上海燃气(集团)有限公司和上海大众公用事业(集团)股份有限公司各占 50% 股。此外，“大众公用”投资的其他燃气企业还有：上海大众燃气投资发展有限公司、南昌市燃气有限公司、南通大众燃气有限公司、上海崇明大众燃气有限公司等。目前“大众公用”在全国范围内拥有燃气地下管网总长达5380公里，燃气用户达175万户。

　　事实上，大众公用(600635)燃气业务一直是稳步增长，这一点从核心子公司上海大众燃气有限公司的发展历程可见一斑！上海大众燃气有限公司燃气用户由 2001 年的 119.4 万户发展到 2006 年的 150.87 万户，平均年增长率约为 5% 。其中，天然气用户占燃气总用户数的比例由2001 年的 4.65% 上升至2006 年的 39.23% 。燃气销售由 2001 年的折合总量 9.69 亿立方米，上升到 2006 年的 15.06 亿立方米，平均年增长率约为 10% 。其中，天然气销售量占燃气总量的比例由2001 年的 4.98% 上升至2006 年的 40.93%。在拓展燃气应用领域，燃气空调成为燃气应用的亮点，燃气热电联产也有所发展，燃气地热、燃气烘干机、燃气壁炉等新型居民燃气设备进入市场。其中：燃气空调：截止到2006 年底燃气空调人工煤气用气量已由 2001 年占总量的 2.2% ，发展到 2006 年占总量的 4.28% ，天然气用气量到 2006 年占总量的 3.73% 。

　　在油价狂飙的国际背景下，以天然气无与伦比的优势，在加上大众公用(600635)燃气区域垄断的独特地位，公司有望迎来历史性的高速机遇发展。日前，大众公用公告中披露，6月17、18日两天，公司9名经营管理人员以个人自有资金从二级市场购入公司53.42万股流通股票。这一点充分说明公司未来前景值得投资者期待。因此，我们认为该股的投资价值有望迎来巨大的重估机会。