中国石化：不做联通第二 争当反弹先锋

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　　方正证券 赵玉涛

　　在管理层的呵护下，近日市场连续走强，股指今日更是大涨，市场信心明显恢复。对于前期泥沙俱下的非理性的下跌，投资者也有反思的时机。事实上，如同“熊市看不到利好”一样，很多蓝筹被市场错杀。最明显的例子就是中国石化(600028)，在成品油价格上调的利好消息刺激下，公司高开低走，连续下跌，再现“联通效应”。但是通过理性分析提价后中国石化(600028)的投资价值，我们认为中国石化(600028)不应成为联通第二。作为成品油涨价受益最为显著的公司，后市必然引领市场反弹，争当反弹先锋！

　　不仅仅是提价 利好被严重低估

　　上周五，发改委宣布，从6月20日起，将汽油、柴油价格每吨提高1000元，航空煤油价格每吨提高1500元，涨幅分别为17%、18%与25%。本次成品油价格上调幅度达到15%左右，上调幅度超过前期市场预期，也是历次成品油价格上调中幅度最大的一次。并且这还只是一次涨价，并非价格机制的理顺或与国际价格接轨，还有继续提价的预期。

　　有报道称，中石油与中石化炼油亏损状况十分严重。其中，中石化5月份炼油亏损高达130亿元以上，而原油进口增值税先征后返75%的比例预计有91亿元(4月份返还了71亿元)，炼油仍然亏损40亿元左右。预计本次提价后，炼油利润会提升约10美元/桶，同时原油进口增值税返还数额可能会大幅缩减， 炼油行业减亏明显。因此，按照1000元/每吨的提价幅度，大约可以抵消15-17美元/桶的国际原油价格上涨的成本压力。这一提价效应对2008年下半年的业绩改善起到明显作用。

　　另外根据 安信证券的分析，中国石化2007年销售成品油1.19亿吨，其中批发业务2200万吨，由于批发价格未调整，扣除批发业务，下半年成品油调价，将增加中石化每股收益0.44元左右。中国石油2007年销售成品油0.86亿吨，大约增加每股收益0.16元左右。预计中国石化2008年每股收益为0.68元。

　　携手国际石油大鳄 打造世界级石化项目

　　根据公司公告，沙特基础工业公司(SABIC)与公司于今年6月21日签署战略合作协议，沙特基础工业公司将拥有天津合资项目50%的股份，同时该项目将增添新产品(聚碳酸酯)。新产品的生产将利用由合资厂基于沙特基础创新塑料部技术生产的原材料来进行。

　　天津项目投资额超过25亿美元，预计2009年9月完工。项目综合产能约为400万吨，包括120万吨乙烯，其它产品有聚丙烯、丁二烯、苯酚及丁烯-1等。　　新协议同时提议，除了在工程服务、项目执行、研究与技术、产品销售及材料生成领域的合作外，双方未来在其他项目上将扩大合作。

　　据悉，沙特基础工业公司是全球十大石化公司之一，沙特拥有70%的股份。该公司在聚乙烯、聚丙烯及其他高端热塑性产品、乙二醇、甲醇和化肥制造领域全球领先。2007年，沙特基础工业公司实现利润72亿美元。该公司在美洲、欧洲和亚太地区超过45个国家设有生产基地，天津项目是该公司在中国的第一家合资企业。

　　就中国石化(600028)来说，公司上、中、下游综合一体化的优势使其具有较强的综合竞争力。公司拥有庞大的原油加工能力和完善的销售网络系统优势，发展前景值得期待。在理性分析提价后中国石化(600028)的投资价值之后，我们认为中国石化(600028)不应成为联通第二。作为成品油涨价受益最为显著的公司，后市必然引领市场反弹，争当反弹先锋！