油价电价上调后的价值分化 救赎中石油

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　　理财周报记者 汪江涛/文

　　中国大幅调高油价18个基点。作为全球第二大石油消费国家，中国的这次油价上调吸引了全球关注。比如《纽约时报》的报道就指出，“面临严峻的燃料和夏季电力短缺，中国政府出乎意料地宣布大幅上调汽柴油以及电价”。

　　实际上，中国是最近一个月以来，第8个上调油价的亚洲国家，因为它们都意识到：终端销售低价的局面不能依靠政府补贴无限期延长。

　　上述报道进而指出，如果中国此轮调价对于全球油价产生持续向下的影响，可能增强经济学家此前的看法，即美国应该提高汽油税，以限制需求并降低全球油价。如果是这样，作为最大发展中国家的中国主动发起的能源价格改革，当有利于全球产业调整和能源变革。善莫大焉！

　　影响全年CPI上涨

　　就在中国宣布上调油价之后，国际油价应声回落超过4美元。国际油价回落，有利于50%石油消费依靠进口的中国。中金公司认为，此次调价影响有：经济增速略有放缓，短期内通胀上升；预期明年人民币升值速度将放缓。

　　此次除了油价上调外，销售电价也有5%的涨幅。而电煤价格受到上限，年内不能调价。申万认为，油价和电力价格调整对月度PPI的直接影响约1个百分点，由此估计，成品油价格上调对月度CPI的直接影响为0.1%，使得全年CPI涨幅提高0.05个百分点。

　　此前多方观点认为，通胀之下很难有牛市。通胀直接影响上市公司盈利，挤压了中下游企业利润，尤其是议价能力不强的企业。如果受影响的成本价格不能有效传导，一大批中小企业惟有选择关门。即便是此次“受益”的石油石化行业，由于本次调价仍无法弥补其炼油亏损，因此较长期来看，受到政府价格管制的这两大行业盈利增长并不乐观。

　　至多来说，石油石化以及电力行业股票总市值占比较大，可能影响到指数表现。而股市的另外两大行业金融和房地产，预计因为高通胀将继续在货币紧缩的阴影下生存，或因此对冲石油石化以及电力的指数贡献。

　　公司价值将分化

　　这种加重了的通胀，将更深入影响我们的理财。仅就股市来说，如果说以上的分析成立的话，那么短期内因为大宗能源商品价格调整带来的股市行情影响，还难以判断——虽然上周五的股市以大涨82点高收。

　　仅就上周五盘面来看，油价和电价的上调，已经有了直接的股市表现。分行业涨跌上，电力行业涨幅8%，排名居首；新能源行业10余只股票涨停，其中包括江苏阳光、川投能源等多晶硅概念股；高耗能的纺织机械、水泥以及受成本影响巨大的航空等板块跌幅居前。这种股市反应，无疑受到本次能源价格变动的直接影响。

　　如果我们从更高的层面看问题、把眼光放长远，本次油价和电价上调，无疑将引发一场新旧能源革命，作用到上市公司层面，那些依靠技术进步、信息化抵御原材料成本上涨的公司，其将最终赢得市场竞争和价值提升。这样，由油价和电价上调带来的上市公司价值分化，对于真正的价值投资者来说无疑是重大利好。