浙江广厦：对抗通胀 机构众里寻她

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　　德邦证券 王强

　　我国经济已步入通货膨胀阶段，资本市场的估值也正在下降以适应经济的大环境，在实际通胀率大大高于CPI，血汗钱如何保值增值成为各路资本急需找寻的出路，而一些具有庞大隐性资产的上市公司将成为他们的目标。浙江广厦(600052)拥有大量隐型土地储备和金融资产，公司重估净资产超过12元/股，公司股改承诺今年实现每股收益在0.4元以上，但经过多家机构实地调研，认为根据公司目前经营情况，预计公司今年实际业绩将大大超过0.4元/股。据中信建投预测：预计公司2008年全面摊薄每股收益0.65元，2009年每股收益1.1元，2010年每股收益1.3元，公司重估净资产达12.24元/股。浙江广厦今年第一季度每股对应的预收款高达6.23元，远远超过万科地产的3.54元，在房地产上市公司中表现最佳，显示房子卖得很好，未来业绩可获得保障，卖房钱已收回来了，转成利润指日可待。不少机构认为公司应值20元/股以上，于是浙江广厦去年底推出了不低于16.70元/股的增发方案，而目前股价仅5元多，具有庞大隐性资产的浙江广厦正受到机构们的关注，近期将陆续有机构组织大客户前往考察，浙江广厦未来表现值得期待。

　　浙江广厦目前共有项目10 个，总建筑面积571.39万平方米，从07 年开始，公司项目将大量进入结转期，公司业绩也将大幅得到提升，公司的利润奶牛包括：建筑面积480 万平米的杭州天都城，现在建和规划中的地铁1、2、3号线都在天都城的家门口，未来天都城的地产价格看涨，预计剩余部分销售完毕将实现净利润45 亿元；南京邓府巷、杭州市萧山区项目将产生净利润超20亿元；东阳新天地项目将产生净利润超10亿元；浙江广厦计提了金信信托3.08亿元的长期投资减值准备，但07年12月招商证券以63.2亿的天价拍下了金信信托持有的博时基金48%的股权，对金信信托的坏账拨备将可全额冲回；位于西湖边的华侨饭店，账面值13731 万元，现增值10亿元左右；公司对浙商银行的股权投资增至3.11亿元，目前增值在5亿元左右。公司还有很多增值亮点未能尽录，总之该股是被“冤杀”了。

　　浙江广厦的业绩将在07-10年实现50%以上的复合高增长，这样的公司在未来几年间是非常罕有的，很多公司的复合高增长是在前几年，今后几年间是维持不了的，而浙江广厦有能力做得到。浙江广厦以上项目全部实现销售将产生81 亿元利润，公司重估净资产达12.24元/股，即使按现有房价打个六折，公司的价值也不应只有5元多/股，大跌市把浙江广厦这样的金矿也冲塌了，但为对抗通胀对资产的侵蚀，机构们正众里寻“她”，争相去调研，浙江广厦未来表现不妨拭目以待。