武钢股份：估值优势明显 成本优势突出

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　　重庆东金 张祖武

　　十连阴后，大盘在压抑已久的做多动能带动下，展开了强劲的探底反弹，重新收复2900点整数关。回顾此轮走势，疯狂杀跌在目前经济仍快速增长的背景下出现，非常不合乎情理。下跌确有过度之嫌，后市具有深跌反弹的机会。我们认为，调整后的钢铁板块具备显著投资价值。自2007年初建筑钢材价格上涨为起点，我国钢铁业新一轮景气周期开始。今年以来，虽然市场环境出现变化，但由于经济增长的惯性以及高增长的基数，国内钢材需求的增速仍维持在高位上运行，再加上供给增速的下降，供需形势短期内仍维持平衡状态，我们预计钢铁行业的这一轮景气周期短期内仍将延续。

　　据测算，目前国内主要钢铁类上市公司08年动态市盈率平均为11.70，市净率为2.19；国外主要钢铁类上市公司08年动态市盈率为11.35，市净率为2.83，钢铁类股票已经明显具有估值优势。当然，光有估值优势还不够，成长性高才是更重要的。相比较而言，推荐行业中的龙头品种，具有高成长性优势，主营高端钢铁产品的武钢股份(600005)。

　　武钢股份(600005)拥有当今世界先进水平的炼铁、炼钢、轧钢等完整的钢铁生产工艺流程，主打的冷轧硅钢、冷轧板等高端、高附加值产品市场竞争优势突出，产品毛利率较高，受成本上涨压力较小，规模与成本优势明显。近年来，公司在高技术的带动下，盈利水平获得了不断提升，业绩始终保持高速增长，未来发展路径清晰、能够抵御行业景气下滑风险。

　　虽然今年以来国内焦煤、废钢、铁矿石等原材料大幅上涨，但公司通过连续7个月调高钢材出厂价格完全消化了成本上涨压力。近期，武钢又公布了7月产品价格政策，主要产品热轧和冷轧板卷继续上调400元/吨，其它产品上调幅度在300-1000元/吨之间。此次产品价格上调将覆盖公司各类成本综合上涨，使得3季度公司的钢铁利润继续维持高位，公司业绩借此有望继续保持快速增长。二级市场上，武钢股价作为钢铁蓝筹，其目前动态市盈率水平仅12倍，价值存在严重低估。近期股价已止跌企稳，双底形态形成，后市有望反弹，建议投资者重点关注！