宏润建设：经营灵活 成长性明确

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　　宏润建设（002062）是一家区域性建筑施工企业，拥有市政公用工程施工总承包、房屋建筑工程施工总承包、城市轨道交通工程专业承包等八项壹级资质。业务包括城市道路、高架立交、轨道交通等。公司作为全国第一家已成功进入上海地铁盾构施工领域的民营企业，同时具备地面、地上、地下全面的市政工程施工能力。公司在上海、浙江等地广泛开展业务，正逐步面向全国，并稳步拓展国际业务。公司先后7次荣获中国建筑工程鲁班奖，12次荣获中国市政工程金杯奖，还荣获100余项各类省、市优质工程奖，工程合格率100%。

　　公司是一家典型的民营建筑企业。公司的实际控制人是一手将宏润建设创建起来的郑宏舫，郑宏舫直接或间接控制公司将近30%以上的股权，使得公司带有十分明显的个人色彩。公司主要目标市场是华东区域的市政工程建设。经过10几年的开拓，华东地区的市政工程建设成为公司的主要目标市场。直接的市政工程建设占到公司主营收入的55%以上。另外45%的收入虽然来自于房屋建筑市场，但是这些订单也是依靠在市政工程市场获得的品牌优势或者是积累的客户关系获得的。公司主要业务88%左右集中在长三角地区，尤其是上海，上海大规模地铁建设和基础设施建设市场也给公司提供发展机遇。目前公司是第一家进入上海地铁工程承包的民营企业，已经承包10亿元的合同金额。根据上海轨道交通建设规划，在2012 年将建成510 公里轨道交通，预计投资达到1500亿元。而且上海世博会带动的基础设施投资也给公司带来良好的发展机遇。从近三年来看，由于城市轨道交通的大力发展以及地下施工毛利较地上更为吸引施工企业，公司明显倾向于更多的承接地下施工业务，从而提高综合毛利率水平。

　　公司的竞争力在于其所处的市场领域和灵活的机制。作为一家主攻市政工程市场的民营建筑企业，公司的特点比较明显。首先市政工程业主的高信用度使公司大大减少了大多数民营企业所面临的市场信用风险。同时，民营企业灵活的运营机制使公司在与国有企业竞争的时候又具有较为明显的优势。但同时我们也应该看到由于市政府工程的承接在客户关系上更为复杂，因此公司在这个领域市场份额迅速扩大的难度较大。公司近年业绩持续稳定快速增长，承接的合同额也加速增长，不断增加的项目储备保证了公司未来2～3年业绩的稳定增长，成长性明确。市场预计公司08/09/10年的每股收益分别为1.18/1.44/1.13，当前市盈率分别为12/10/11倍，业绩较为稳定，估值上具备一定的优势，建议加以关注。