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　　国泰君安 许 斌

　　今日，以鑫茂科技(000836)、方正科技(600601)为代表的科技股异军突起。我们认为，与强势封于涨停的鑫茂科技、方正科技相比，更具科技含量与估值优势的博闻科技(600883)将面临巨大的上涨空间。有关报道显示，6月9日20:45时，我国在西昌卫星发射中心用“长征三号乙”运载火箭，成功将“中星九号”广播电视直播卫星送入太空。据悉，中星9号卫星非常重要，是一颗大功率、高可靠、长寿命的广播电视直播卫星，是我国第一代广播电视直播卫星系统的重要组成部分。该星采用广播电视直播卫星业务专用频段，以大功率向地面播出，卫星波束覆盖中国全部国土包括南中国海地区。而随着中星九号的升空以及数字电视巨大发展，手握AVS标准的博闻科技(600883)将迎来坐地生财的最佳机遇。

　　AVS推广取得新进展

　　AVS是中国自主制订的国产数字音视频编解码技术标准。它是数字电视、网络电视及移动电视等音视频系统的基础性标准。继“AVS WORLD 2007”于2007年3月18日香山论剑之后，“AVS WORLD 2008暨第二届中国(国际)数字音视频产业与投融资论坛”移师中国上海国家信息技术产业基地，于2008年5月21-22日在上海张江高科技园区如期举办。本届论坛为AVS的应用起到了良好的推动作用。

　　有关分析认为，有线数字电视、直播卫星、地面移动电视、手机电视、IPTV、3G服务、WiMAX服务……以数字音视频大数据量信息互动为基本特征的新型数字新媒体产业与市场正在迅速形成！音视频编码技术的发展，直接影响到广播、电视、终端设备制造、IT、电信等传统领域的数字新媒体产业变革，更是当今全球化背景下人类社会发展与文明演进的核心技术驱动力。而我国具有自主知识产权的AVS标准自2006年3月被定为国家数字音视频编解码技术标准以来，已经以其“一元专利费”的非常政策开始了在数字电视、DVD光盘、视频监控、IPTV等领域的商用化进程，并在与MPEG-4、H.264等同类国际标准的竞争中脱颖而出。

　　据有关报道，AVS在IPTV领域中的最新商用成果是在大连获得的。2008年2月28日，基于中国第二代音视频编码标准AVS的IPTV系统(AVS-IPTV)，正式在大连网通投入商用，预计先期用户规模能够达到1.5万户。这标志着AVS在与H.264(视频编辑解码技术)、MPE G-4(音视频编码标准)等新一代音视频编码标准在IPTV领域的长期竞争中取得了一项重要的阶段性成果，将在中国IPTV领域形成一个商用样板。它在大连网通的商用不仅证明AVS技术的先进性和相关产品的成熟度，也将为其在数字音视频领域如手机电视、数字电视领域的推广起到促进作用。

　　AVS产业链钱景无限

　　目前中国采用的IPTV编解码标准主要有MPEG-4、H.264以及具有自主知识产权的AVS标准。与对手相比，知识产权清晰、价格合理是AVS标准的最大优势。MPEG-2的专利费标准是每台解码设备2.5美元，H.264的专利费则更是名目繁多，对内容提供商和运营商等都要收费，比如，2500万用户以上级别的运营商每年需先交30万美元，就连每次播放长于12分钟的节目也要收取专利费。而AVS只针对解码器收费，一个解码器只要一元人民币。AVS的格优势无疑将大大降低运营商的成本支出，这对于尚处于成长初期，还难以达到规模经济的IPTV来说尤为重要。AVS和IPTV的结合可谓是“水到渠成”，大连项目的成功，为未来AVS-IPTV的发展奠定了良好的基础。目前，中国网通已经完成了世界上首个端到端的AVS-IPTV系统集成开发，从而验证了AVS在IPTV中的可用性。同时，中国网通还建立了AVS-IPTV技术标准体系，向国际标准组织提交并被受理了64项专利。

　　有关专家曾表示，AVS的产业应用包括(高清晰度)数字电视、网络电视、多媒体通信等，将来还可能扩展至移动电视(包括手机电视)，数字游戏、激光视盘等广阔的应用领域。其产品形态有芯片、软件、整机和系统。以6亿台电视来计算。如果采用AVS标准，将高清和标清统一考虑，按照每个AVS机顶盒与解码器平均300元人民币计算，直接的产业规模就是1800亿元。如果考虑把移动视频、IPTV等领域的产业也加进去，应该在3000亿元以上。

　　博闻科技怀抱AVS标准 坐地生财

　　博闻科技(600883)原主业为水泥生产与销售，近年来公司进行了一系列资产整合，并加大了对发展潜力大的高科技产业的投资力度，目前，公司参股的新疆众和、联合信源、昆明商行发展前景良好，已经和即将成为公司重要的利润支撑。其中，公司参股33.75%股权的联合信源已经成功研发和制订我国具有自主知识产权的数字音视频编解码标准——AVS标准。就数字电视整个产业来看，此前国务院办公厅发布国办2008年一号文《国务院办公厅转发发展改革委等部门关于鼓励数字电视产业发展若干政策的通知》，明确对“三网融合”给予支持态度，特别是在融资环境方面，《通知》明确表示将积极支持数字电视相关企业通过上市、发行债券、上市公司配股和增发新股等方式筹集资金，增加对数字电视产业的投入。而联合信源作为我国数字电视领域的龙头企业，必将会在率先享受国家政策支持，登陆资本市场。我们估计，未来10年内联合信源将面临3-5亿颗芯片的巨大市场，按照AVS标准每块芯片1元人民币的收费计算，公司未来盈利前景十分可观，博闻科技(600883)持有联合信源33.75%的股权，对应的净利润至少在1.01-1.69亿元，按照目前0.4亿股本，每股收益至少在3元，按照高科技公司40-50倍市盈率估值，则对应的每股股价应为150元。一旦国内数字电视市场启动和释放，联合信源将有望实现上市，一旦上市，对博闻科技(600883)利润的贡献和股价的拉动将会是非常突出的。

　　根据博闻科技(600883)今年一季报中的资本公积栏目显示，因联营单位净资产增加使2007年末547万元增至一季度的1964万元，增幅比例达3485%。但是，由于会计处理方面的原因，此块收益没有计入净利润而导致一季业绩较低，事实上如果考虑这块收益公司一季每股收益将高达0.83元。目前，已经有交银施罗德蓝筹、上投摩根双息平衡双双进入其十大流通股东行列，它们所持股数分别达到657.7057万股、265.1987万股。显然，这些嗅觉异常敏锐的机构已经对博闻科技(600883)手握的AVS标准作出了良好的期待。

　　由此我们认为，与强势封于涨停的鑫茂科技、方正科技相比，更具科技含量与估值优势博闻科技(600883)将面临巨大的上涨空间。

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