泰达股份：垃圾发电打造电力黑马

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　　华泰证券 陈汉莉

　　周一，国投电力、建投能源、大唐发电、大连热电等电力股纷纷强势上扬，成为市场中颇为亮丽的一道风景。然而，与这些股票相比，更具成本优势、区域优势的垃圾发电企业泰达股份(000652)涨幅却明显滞后，明显为市场所忽略。因此我们认为，其后市有望接过国投电力的领涨大旗，成为电力股的领涨黑马。

　　电价调整预期强烈

　　近期，围绕电力行业的种种良好预期及利好因素纷纷不期而至。针对我国电网企业大量拖欠电费的现状，国家电监会日前制定并发布了《发电企业与电网企业电费结算暂行办法》(下称《办法》)，其中明确规定：发电企业当月上网电费应在次月底全部结清。分析人士认为，此举加快了火电企业的资金回流速度，缓解电厂资金压力，对于饱受成本之累的火电企业来说，不啻为一个“小利好”。

　　而有关人士更表示，电厂与电网之间不只是应该规范资金结算方面的内容，利润的分配上也应该作一定的调整。资料显示，今年第一季度，五大发电集团实现利润为-20亿元，同比下降了143%。与之对比的则是电网的高额利润，2007年国家电网公司和南方电网公司合计利润总额高达640亿元。有关人士分析，在2008年国家不出台煤电联动或是其它政策的情况下，发电企业生产经营形势非常严峻。而电网的收购电价一直没变，实际上形成了电厂独自承担价格上涨的压力。短期来看，国家眼下最有可能出台的政策是提高发电企业上网电价，即提高两大电网公司的收购电价，同时保持用户终端电价不变。

　　而今日，证券时报更在《夏季用电高峰 上调电价迫切而值得期待》一文中表示，“上周，国务院总理温家宝主持召开的国务院常务会议，研究部署了当前煤电油运和农资供应工作。会议强调，要全力做好电力迎峰度夏工作，把保障电煤供应，作为迎峰度夏的首要任务。因CPI居高不落，第3次“煤电联动”无法正常实施，电力行业特别是火电行业面临多重压力，若不上调上网电价，将影响电力企业的正常发电、供电，可能导致电荒，所以，我们认为电价上调预期强烈。为了保证经济和社会稳定运行，上调电价迫切而值得期待。我们认为，因要顾及通货膨胀压力，直接将上网电价和销售电价全部调整，必然不利于缓解CPI，较稳妥的办法，可能是先调整上网电价，然后对电网进行一定程度补贴。我们研究得知，若其他参数不变，电价上涨5%，电力企业归属于母公司的净利润上涨近30%；如果电价上涨10%，电力企业归属于母公司的净利润上涨50%左右。若电价能如期调整，则将使电力行业重现投资机会和投资价值。”

　　垃圾发电更具潜力

　　由于煤炭价格持续高位运行，我国电力行业正面临空前困难。今年一季度，五大发电集团中，除华能集团尚有微利外，大唐、华电、国电和中电投等四大集团都已出现集团性亏损。然而，与电力行业普遍遭遇的成本压力相比，垃圾发电却因为成本低廉、环保等优点正在成有关国家大力推广的项目。

　　从20世纪70年代起，一些发达国家便着手运用焚烧垃圾产生的热量进行发电。欧美一些国家建起了垃圾发电站，美国某垃圾发电站的发电能力高达100兆瓦，每天处理垃圾60万吨。现在，德国的垃圾发电厂每年要花费1千亿美元，从国外进口垃圾。据统计，目前全球已有各种类型的垃圾处理工厂近千家，预计3年内，各种垃圾综合利用工厂将增至3千家以上。科学家测算，垃圾中的二次能源如有机可燃物等所含的热值高，焚烧2吨垃圾产生的热量大约相当于1吨煤。如果我国能将垃圾充分有效地用于发电，每年将节省煤炭5千万-6千万吨，其“资源效益”极为可观。