硝酸硫酸涨价 批量公司业绩翻番

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　　天津证券投资咨询有限公司

　　由于能源、重要原材料价格上涨过快，国内众多硝酸、硫酸厂家因原料供应紧缺出现开工不足的情况，使得原本供需平衡的硝酸、硫酸市场一时间出现了供不应求的局面，使得硫酸、硝酸价格二季度出现了大幅上涨。

　　通过分析，部分硝酸、硫酸生产企业主营业务收入增长快，平均每股收益、主营业务收入增长率、主营业务利润率均高于化工板块平均水平，有较好的成长能力、持续经营能力和盈利能力；而这些企业的平均市盈率低于化工板块平均水平，平均净资产收益率高于社会平均水平，说明该类个股有一定的投资价值。但是酸价已经涨了几倍，有进入调整的可能，要注意投资风险。

　　行业动态

　　硝酸、硫酸是基本化学工业中重要产品之一，是制取化肥、染料、军用品、冶金和化工产品的重要原料。

　　由于能源、重要原材料价格上涨过快，导致国内众多硝酸、硫酸厂家因原料供应紧缺而出现开工率不足，使得硝酸、硫酸市场出现供不应求的局面，硫酸、硝酸的价格二季度出现大幅上涨。与去年同期相比，国内硫酸市场主流出厂价格的涨幅已高达500%-600%，而硝酸的价格，以联合化工为例，涨幅也在50%左右，5月下旬，硫酸价格高价平移，其中华东市场硫酸(98%)价格从5月中旬至5月下旬徘徊在1800元/吨，价格形态显示高位横盘格局。5月份，化工、农药、化肥、医药、金属加工等行业相继进入生产高峰期，加大了对硫酸的需求，且3~5月份是大批化工企业停工检修的时期，因此短期内硫酸供不应求的局面不会有效改变，但目前我国硫酸行业还处于一个近乎完全竞争的状态，总体设计产能远超需求量，随着这些停工企业的开工，我们预计后市硫酸价格将会呈现一个冲高回落的状态。

　　相关企业分析

　　硝酸企业受益于产品涨价远大于硫酸企业，孕育可能的业绩翻番股。

　　生产硝酸、硫酸的上市公司有：中金岭南、铜陵有色、锌业股份、云南铜业、恒邦股份、江西铜业、吉恩镍业、中金黄金、驰宏锌锗、豫光金铅、山东黄金、株冶集团、紫金矿业、攀渝钛业、山东海化、泸天化、兴化股份、联合化工等，我们可以看到有很多的主营业务是有色金属，这是因为硫酸、硝酸多为有色冶炼的副产品，那么虽然相关有色类上市公司会因此受益，但硫酸、硝酸的收入在其总收入普遍占比不超过10%，而有色金属价格走势目前相当疲软，所以，即使硝酸、硫酸方面能带来不错的收益，也会被其主营本身所拖累。

　　在这方面，我们还是应该重点关注主营业务本身是硝酸、硫酸的企业。这方面受益企业有：

　　联合化工：2008年浓硝酸生产能力为15万吨；业绩可能提升。

　　柳化股份：20万吨/年浓硝酸的生产能力；业绩可能提升。

　　兴化股份：4万吨/年浓硝酸的生产能力；业绩可能提升。

　　巨化股份：总酸产量40万吨/年，复合肥产量20万吨/年，是浙江省最大的硫酸、复合肥生产企业，全国最大的氯磺酸生产厂家。该企业受到硫铁矿等原材料巨幅涨价的影响。按照本公司的电话调研，原材料涨价与成品涨价基本持平。

　　财务分析

　　从上图中我们可以发现，这类企业2007年主营业务收入大多有较大的增幅，而2008年一季报显示，这部分企业主营业务收入增长更快，平均每股收益、主营业务收入增长率、主营业务利润率均高于化工板块平均水平，显示这类企业在行业中有较好的成长能力、持续经营能力和盈利能力；而平均市盈率低于化工板块平均水平，平均净资产收益率高于社会平均水平，说明该类个股有一定的投资价值；平均资产负债率在合理水平，说明企业财务风险不大。不过企业内部有差异，企业质量各不相同，投资者当谨慎投资。

　　投资风险

　　本行业由于近期产品价格持续快速增长，而且涨幅较大，相关企业可能中报会比较靓丽，但长期趋势并不乐观。我们对其持"观望"的评级，但短线可以关注联合化工等技术形态较好的个股。

　　无论是硝酸还是硫酸，产品价格都存在波动的风险，毕竟价格已经上涨了几倍。而且，无论是联合化工、柳化、兴化，还是巨化，都存在进入调整期的可能，投资者必须关注风险。