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　　华泰证券 蒋国舞

　　随着主营产品价格的持续上涨，作为国内TFT-LCD产业龙头的京东方(000725)经营业绩得以持续回升，公司经营有了根本性好转，主营业务盈利能力比去年同期有了大幅度提升，而鉴于今年二季度液晶面板的价格再度出现明显上涨，由此京东方(000725)未来业绩的进一步增长也就值得高度期待，因而该股的二级市场机会也就越来越突出。

　　TFT-LCD产业复苏 产品价格持续上涨

　　受益于液晶产业周期的“波峰”到来，整个液晶面板生产行业出现了大幅回暖。资料显示，2007年2季度以来大尺寸液晶面板价格持续回升，17寸面板价格从年初的不足100美元上升到11月份的最高点138美元。而且，自2008年4月份以来，液晶面板的价格再度出现上涨，5月份这种上涨势头依在持续。

　　“行业盈利状况的普遍改善，主要是由于供需关系发生改变，导致面板价格上升所致。此外，各大公司积极控制成本和费用，也是盈利改善的一个重要因素。”中信建投证券在一份分析报告中指出。

　　目前这种向好时期2-3年内可能还会继续维持下去。据美国专业液晶市场调研机构Display Search预测，2007年TFT-LCD收入达到907亿美元，2008年将增长14%，达到1039亿美元。从需求数量上看，目前市场的TFT屏的需求片数约为2.38亿片，但目前产能仅为2700万片，仅为10%左右。

　　事实上，市场调查公司Display search的分析报告也显示，由于许多下游PC制造商对于2008年的整机需求乐观而进行加单与加量的动作，加上面板厂商产品组合考虑，并没有大量移转6代线以上的产能用以生产桌面显示器及笔记本电脑的面板，造成主流显示器与笔记本电脑面板自今年4月起开始短缺，价格普涨1-3美元/片，且预期该轮缺货涨价趋势将持续。

　　产业龙头京东方受益明显 业绩进入上升通道

　　受惠于TFT-LCD市场回暖，价格回升和公司加强管理、降低成本、增加效益等各项具体措施落实以及产能规模放大、原材料本地化配套率提高、财务费用减少等因素影响，*ST东方A2007年经营有了根本性好转，主营业务盈利能力比去年同期有了大幅度提升，全年度实现营业收入111.70亿元，营业利润5.95亿元，归属于上市公司所有者的净利润6.91亿元，同比增幅达到139%，每股收益为0.24元。

　　据2007年年报数据显示，2007年京东方(000725)IT与小尺寸电视用TFT-LCD业务完成生产约1010万片，实现销售约1066万片，产销均创投产以来新高；移动显示业务完成模块销售约1375万片，同比增长93%，其他大部分业务的经营都有不同程度增长。

　　而且，京东方(000725)今天一季度的业绩增长势头更是惊人，根据公司一季报报告显示，其在今年1-3月份的净利润达到3亿元以上！而上年同期净利润为-291,186,703元。

　　可见，主营产品价格的回升大大增强了公司的盈利能力。

　　公司董事长王东升在今年4月份召开的业绩说明会上表示，公司将于今年6月底完成产能提升，公司TFT-LCD产能将从现在的每月8.5万片玻璃基板增加到每月10万片，产能扩张20%以上。

　　此前，京东方(000725)将月产能从6万片扩充至8.5万片，每块玻璃基板可以切割12块17英寸液晶模块。2007年，*ST东方生产TFT-LCD产品1010万片，销售1060万片；公司计划今年TFT-LCD产品产销1300万片。

　　京东方实现多项技术突破

　　作为中国显示产业的领跑者，京东方(000725)携旗下多项自主研发的最新产品与技术亮相于近日在北京举行第11届科博会的8号展馆里。

　　京东方此次参展的亮点包括拥有自主知识产权的TFT-LCD 产品及多项世界领先的显示技术。在液晶电视面板方面，京东方此次推出的32″面板采用世界领先的增强FFS技术和LED背光源技术，使产品具有更宽视角，更高对比度和更短的响应时间。采用了广色域技术的19″面板，色彩饱和度达到国际色域标准以上，对比度与普通产品相比提高了一半，从而使画面的立体感强，层次感更分明，画质表现力更突出。

　　此外，京东方还将展出响应时间已缩短到3ms的17寸液晶面板，而目前主流的台式显示器用液晶面板的响应时间至少为5ms。在移动与应用产品领域，京东方的TFT-LCD产品、显示光源产品以及显示系统与解决方案产品等也将在展会期间全面亮相。

　　作为显示产品与解决方案的供应商，京东方(000725)长期致力于自主技术创新，并将其作为企业核心竞争力的重要内容。经过多年的研究开发和技术积累，已完整掌握了TFT-LCD的核心技术，2007年专利申请量已达296项，其中发明专利达256项。

　　因此我们认为，随着主营产品价格的持续上涨，作为国内TFT-LCD产业龙头的京东方(000725)经营业绩得以持续回升，公司经营有了根本性好转，主营业务盈利能力比去年同期有了大幅度提升，而鉴于今年二季度液晶面板的价格再度出现明显上涨，由此京东方(000725)未来业绩的进一步增长也就值得高度期待，因而该股的二级市场机会也就越来越突出。

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