兴发集团 行业景气向好 成长有保证

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　　兴发集团（600141）是华中地区最大的磷化工生产基地，综合竞争力居国内同行业前列，作为矿电磷一体化企业，在通胀压力加大的背景下，其抗风险能力和盈利能力得到了相当程度的保证。

　　资源优势相当明显

　　前期公司通过定向增发收购了集团公司所持保康楚烽化工公司股权，并续建保康楚烽化工公司所属白竹矿区100万吨/年磷矿采矿项目，而此前公司还收购了武山磷矿等。目前公司拥有瓦屋、马家湾、武山和白竹楚烽四个磷矿，全部达产后，年产能170至180万吨。

　　磷矿石作为不可再生的宝贵矿石资源，是公司生产黄磷产品必不可少的原材料，通过矿产资源的收购，将为其围绕磷化工主业发展下游精细磷酸盐产品，提供强有力的资源保障。而在世界各国限制磷矿出口的制度背景下，国际磷矿石供应紧张，价格持续上涨的局面也将保持，提高资源自给率，对公司降低原材料采购成本也是大有裨益。另外，由于磷矿本身的稀缺性，在通胀背景下的重估增值潜力，也将给公司带来相当大的想象空间。

　　竞争力来自一体化

　　作为我国最大的磷酸盐企业之一，公司磷酸盐产品的市场占有率逾50%，资源储备丰富和产业链完整是其竞争优势的主要来源。在黄磷行业的结构性调整中，资源价格上涨推动了行业生产的平均成本，并进一步传导到下游产品，而坐拥资源优势并着力打造矿电磷一体化产业链的公司将受益明显。通过加快实施关联产业多元化战略和跨区域重组整合战略，全面巩固电矿结合、采选结合、矿肥结合、矿化结合的发展格局，公司在产业链中的竞争优势将得到进一步提高。去年公司主导产品三聚磷酸钠、偏磷酸钠和二甲基亚砜同比产量分别上升幅度相当明显，而磷矿石产量和自发电量同比增长也比较显著，产业链各环节的有序快速发展应是其业绩水平节节攀升的重要原因。

　　行业景气为机构看好

　　联合证券认为，磷化工行业确定性向好，公司盈利能力增强，业绩预增将成为今年的主旋律，上调公司2008年、2009年EPS分别至0.99元、1.67元，并继续维持增持评级。

　　（恒泰证券 王飞）