中信证券：券商龙头 增长动力强劲

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　　重庆东金 张祖武

　　近日，中国证监会发布要求称，08年资本市场法制建设将围绕三方面继续推进：一是继续完善证券期货基础法律制度。积极推动《证券投资基金法》的修改；二是抓紧完善创业板市场系列规则，积极推动多层次市场体系建设。三是不断转变监管工作方式，努力提高监管效能。及时出台《证券期货市场监督管理措施实施办法》。我们认为，上述要求表明决策层对市场建设非常重视，随着相关制度的日益完善，融资融券业务、股指期货与创业板市场均有望逐渐推出，并对券商带来积极影响。因此，作为国内综合实力最强的上市券商龙头——中信证券(600030)，此刻无疑值得重点关注。

　　中信证券(600030)是第一批综合类创新试点券商之一，同时是国内实力最强的券商之一。公司的经纪业务、投行业务、自营业务及资产管理等业务，股票基金交易市场份额均在国内券商行业中排名前列，并具备相关网络优势、品牌优势和服务优势，占据券商行业中极有利的竞争地位。值得注意的是，在今年上半年国内股票市场成交金额环比出现大幅萎缩的背景下，公司仍然实现了一季度净利润同比增长101%的业绩增长。

　　公司一季度报告显示，受益于证券市场发行规模的增加，公司一季度承销业务实现6亿元，同比增长近两倍；同时，公司下属基金公司管理资产规模也较去年同比增加近两倍，实现基金管理费收入8.8亿元。虽然投资业务受二级市场行情影响，公允价值变动收益出现9亿元的亏损，但公司依靠出售交易性金融资产和可供出售金融资产，仍然获得了20亿的投资收益。上述一系列的财务数据显示，公司收入结构已呈现多元化特征，抗风险能力已获大大提高。

　　我们认为，由于印花税下调有利于二级市场交易的活跃，公司在经纪业务的营收能力未来将继续获得提升。此外，公司在其它投行业务中也仍将继续保持行业领先优势，未来将推出的融资融券、股指期货也将使公司显著受益，投资亮点突出。随着前期股价的大幅调整，目前该股的动态市盈率水平仅20余倍，相较市场平均估值水平而言仍具备较高投资价值。二级市场上，该股近期走势稳健，股价一直维持在年线上方震荡，化解上行压力，三角形整理已经接近尾声，后市有望向上突破。