巨化股份：主攻硝酸上游 更胜联合化工

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　　方正证券 赵玉涛

　　周一联合化工(002217)发布公告称，受供求关系影响，公司主要产品之一的硝酸价格上涨，依据目前价格变动情况，预计公司1-6月净利润同比增长幅度为70%-100%。而硝酸产品价格的暴涨已对二级市场相关上市公司股价形成极大的刺激！生产硝酸铵的联合化工(002217)已连续录得三个涨停！同样生产硝酸、硝酸铵的柳化股份(600423)和兴化股份(002109)也分别出现飙升，其中柳化股份还是周一涨停！值得高度关注的是，在硝酸价格持续暴涨的背景下，与上游合成氨价格上涨的持续推动有着密切的关系。我们认为，随着国内液氨市场的主流价格的不断飚升，合成氨生产厂家的受益程度应该说更胜于硝酸企业。而更值得高度关注的是，作为液氨市场价格最高的浙江区域的龙头企业，巨化股份(600160)显然在此轮液氨涨价的过程中的最受益者！因此，巨化股份(600160)自然也就具备赶超联合化工股价连续涨停的动力！

　　硝酸价格惊现暴涨

　　依据当前的产品价格变动情况，预计今年1-6月份公司净利润同比增长幅度为70%-100%。公告指出，硝酸为公司的主要产品之一，2007年其销售额占公司总销售额的28%。因受当前市场供需关系影响，浓硝酸价格由今年4月上旬的1988元/吨逐渐上涨至目前的3096元/吨；稀硝酸价格由今年4月上旬的773元/吨逐渐上涨至目前的1058元/吨(以上价格均为含税价格)。同时，相关产品硝酸铵等硝基产品也大幅上扬，创下了历史销售价格的新高！

　　而硝酸产品价格的暴涨已对二级市场相关上市公司股价形成极大的刺激！生产硝酸铵的联合化工(002217)已连续录得三个涨停！同样生产硝酸、硝酸铵的柳化股份(600423)和兴化股份(002109)也分别出现飙升，其中柳化股份还是周一涨停！

　　硝酸上游合成氨价格涨幅更是惊人

　　值得高度关注的是，在硝酸价格持续暴涨的背景下，与上游合成氨价格上涨的持续推动有着密切的关系。

　　合成氨(液氨)是重要的化学肥料，在化学工业中占有重要的地位。对于以硝酸为代表的化工行业和以尿素为代表的化肥行业来说就更是这样。有资料显示：我国液氨中约60%-70%用于生产化肥，如尿素、碳酸氢铵等化肥产品，约30%-40%用于生产硝酸、硝酸铵等化工产品。

　　2007年下半年，随着山东德齐龙化工集团有限公司氨醇装置的一声爆炸，国内少了一个75万吨/年的大型合成氨装置。受山东省产量降低的影响，当年全国的合成氨产量数据也因此萎缩到5158.87万吨，比2006年的4893.15万吨只增加了5.4%，远远低于13%左右的正常增长速度。因此进入2007年四季度后，国内液氨市场资源就日益紧张，价格逐日攀升。

　　时至2007年底，随着国内煤炭和尿素价格的持续上扬，国内液氨的供需矛盾更加突出，价格强劲上扬，各地主流出厂价格到2007年12月下旬已达2700-2800元/吨。

　　2008年2月13日，中石化南京化学工业集团有限公司30万吨级合成氨装置发生爆炸，国内液氨资源一夜之间又削减了一大块，使本来就已紧张的液氨资源更加紧俏，价格迅速反弹，而且几乎是一天一价。短短半个月之久，国内液氨市场的主流价格一度飚升到3200元/吨。

　　到3月下旬，液氨价格再度上扬，市场主流价格已高达3250-3300元/吨，局部运输困难的地区，如浙江省甚至高达3800元/吨，令人瞠目。

　　浙江液氨霸主 受益程度更胜联合化工

　　如前所述，随着国内液氨市场的主流价格的不断飚升，合成氨生产厂家的受益程度应该说更胜于硝酸企业。而更值得高度关注的是，作为液氨市场价格最高的浙江区域的龙头企业，巨化股份(600160)显然在此轮液氨涨价的过程中的最受益者！

　　浙江巨化股份有限公司合成氨厂始建于1958年，是一家以生产化肥和化工原料及精细化工产品为主的大型化工企业，是浙江省重要的化肥基地和最大的醇醛生产单位。 经过50年的发展、建设，巨化股份有限公司合成氨厂逐渐由原来单一的生产化肥生产企业，转变为现今融固体、液体、气体产品为一体的碳一化工产业集群，拥有液体无水合成氨、尿素、食品碳酸氢铵、精甲醇、甲醛、甲酸、乌洛托品、食品二氧化碳、液氩、液氧、液氮、氨水等十余种产品，形成多元化产业格局。

　　因此，综上所述，我们认为作为硝酸上游合成氨领域价格持续暴涨的最受益者，巨化股份(600160)自然也就具备赶超联合化工股价连续涨停的动力！