巨化股份：油价持续疯涨逼涨煤化工新贵

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　　华泰证券 蒋国舞

　　周一，河池化工、威远生化等从事甲醇生产的股票异军突起，齐齐封于涨停。与此同时，云维股份、四川美丰、广汇股份、湖北宜化、远兴能源等相关题材股票亦纷纷拉升，成为市场中最为亮丽的一道风景。有关资料显示，纽约油价近期犹如脱疆野马，一举创下126美元的历史新高，而曾经预见到当前涨势的高盛集团指出，全球市场可能最早在2008年10月时就会面临油价更为猛烈的暴涨，届时油价将升至150-200美元。有关人士指出，甲醇已是最有希望成为后石油时代初期的主导替代产品。在此背景下，甲醇价格亦连续飙升，由2005年的1100元涨至目前的3880元/吨元左右。我们认为，在原油、甲醇价格如此强势之下，尚处于底部的巨化股份(600160)很可能克隆河池化工、威远生化的涨停之势，走上连续狂飙之路！

　　甲醇价格持续高涨

　　在世界基础有机化工原料中，甲醇消费量仅次于乙烯、丙烯和苯，是一种很重要的大宗化工产品。甲醇还是性能优良的能源和车用燃料，由甲醇和二甲醚按一定比例配制而成的醇醚燃料，可作为新型液体燃料，其燃烧效率和热效率均高于液化气，而目前其成本则明显低于后者。根据山西、陕西的试用，M15甲醇汽油不添加助剂就能直接使用，而M85需要添加助剂才能维持燃料的稳定性。由于甲醇汽油含氧丰富，燃烧比乙醇汽油充分，实际使用效果与纯汽油差别不大。

　　随着世界石油资源越来越紧缺和环境保护的迫切需要，近年来甲醇燃料方面的消费发展迅速，并已成为驱动甲醇需求的主要动力之一。现在，甲醇已是最有希望成为后石油时代初期的主导替代产品。有关资料显示，5月8日，内地至华东沿海甲醇价格上涨，铁路到站价格上涨70元/吨至3770-3780元/吨，船货到岸报价上涨50元/吨至3850-3880元/吨，而在2005年时甲醇价格不过只有1100元/吨。根据2007年的一则资料，利用煤化工生产的甲醇成本不到1000元，甲醇在30美元/桶的环境下体现不出经济价值，而在原油涨至120多美元的时候，生产甲醇简直就是暴利。

　　中国政府正积极改变对外部能源的依赖，在国内，发展大型煤化工成为趋势。不过就目前的技术而言，新型煤化工适宜于推广的是煤制甲醇、煤制二甲醚，其它如煤制烯烃、煤制油在国内的应用并不成熟。大型煤化工的发展需要政策支持。2007年底，中国宣布允许二甲醚可以20%的比例掺于液化石油气中，这为大型煤化工应用打开了第一个突破口，如2007年新增200万吨二甲醚的产能就增加甲醇需求290万吨。我们预计第二个煤化工应用突破口不久将出现，即甲醇汽油标准落实。2007年国内汽油消费量接近6000万吨，如其中10%试用M85标准(甲醇含量85%)的甲醇汽油，则可新增甲醇用量510万吨。我们认为甲醇汽油标准未来一旦出台，将很快使甲醇汽油在全国或部分省市的推广。

　　巨化股份将分享甲醇领域的暴利

　　巨化股份(600160)拥有浙江衢化氟化学有限公司、电化厂、合成氨厂、硫酸厂、兰溪农药厂、氟聚厂等多家生产企业，以及浙江巨化股份有限公司研究开发中心、浙江巨邦高新技术有限公、上海巨腾实业有限公司、厦门巨达贸易有限责任公司。公司主要从事氟化工原料及后续产品，基本化工原料及后续产品和化肥、农药、生物化工等产品的生产经营。有5大类83余种产品，产品销往全国30多个省、市、自治区，出口30多个国家和地区。其中在甲醇方面，公司在2002年即达到10万吨的产能。

　　2008年初，公司再度公告称，拟以价值10500万元的公司合成氨厂相关资产，与山西晋城无烟煤矿业集团有限责任公司、巨化集团公司及有关自然人股东，共同组建浙江晋巨化工有限公司(暂定名)，进行煤化工产业的合作。新公司拟注册资本3.5亿元，其中巨化股份占30%，巨化集团公司占30%。合成氨厂相关资产经出资后的剩余资产由该拟设的新公司受让。新公司经营范围拟为：化肥、甲醇、合成氨及后续产品的生产与销售。

　　有关资料显示，纽约油价近期犹如脱疆野马，一举创下126美元的历史新高，而曾经预见到当前涨势的高盛集团指出，全球市场可能最早在2008年10月时就会面临油价更为猛烈的暴涨，届时油价将升至150-200美元。有关人士指出，甲醇已是最有希望成为后石油时代初期的主导替代产品。在此背景下，甲醇价格亦连续飙升，由2005年的1100元涨至目前的3880元/吨元左右。

　　因此，我们认为，在原油、甲醇价格如此强势之下，尚处于底部的巨化股份(600160)很可能克隆河池化工、威远生化等甲醇领域黑马的涨停之势，走上连续狂飙之路！