丝绸股份：资产注入黑马 克隆宁波富达

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　　方正证券 赵玉涛

　　近日资产注入题材再度大放光彩。今日，具有资产注入题材的丹化科技(600844)、力诺太阳(600885)、宁波富达(600724)、中关村(000931)均逆势逞强、报收涨停，其中力诺太阳和丹化科技均是连续两个交易日涨停，特别是被注入商业地产的宁波富达(600724)已经连续三个涨停，并且从盘中巨大的封单来看，它们未来仍大有将涨停进行到底之势。我们认为，同样具有商业地产注入题材的丝绸股份(000301)极有可能成为下一个宁波富达，再度演绎连续飙升的神话！

　　资产注入是永恒的主题

　　资产注入为资本市场的投资者带来了一场“盛宴”，“开胃菜”是折价收购带来的利润增厚效应；真正的“大餐”是资产注入完成之后产生的协同效应。前者只是静态的，而后者是动态的；前者是短期的，而后者是长期的。从短期说，资产注入能产生利润一次性增厚效应，其大小主要受到注入资产的盈利能力与规模、定向增发价格与注入资产的评估价等各方面因素的影响。从长期说，资产注入能够改善公司治理，发挥协同效应，提升上市公司投资价值。

　　资产注入只是上市公司的一种外延式扩张，但由此引发的协同效应却能够带动上市公司的内生性增长。比如宁波富达(600724)不久前被注入商业地产和住宅开发业务(广场公司100%股权、宁房公司74.87%股权、慈通置业100%股权)。在此次资产注入中最具看点的无疑是公司斥66亿元收购的宁波市天一广场，该广场位于宁波市传统商业中心——三江口商业中心区，总建筑面积20万平方米，是宁波市商业地段最优、规模最大、人流最集中的的大型商业广场，其2007年度租金等收入为2.32亿元，预计2008年度租金等收入为2.65亿元。根据有关测算，本次交易后，总资产预计增幅150%左右；净资产预计增幅超过200%；每股收益预计增幅50%左右。就我们看来，宁波富达(600724)此次注入的天一广场，与丝绸股份(000301)不久前注入的东方丝绸市场相比，真可谓相形见拙。

　　丝绸股份打造中国最大纺织贸易城

　　丝绸股份(000301)主营包括纺织、热电以及房地产三大块，其中纺织是公司第一主业。近年来，由于外部环境的变化，公司的纺织业务利润日渐萎缩。为此，公司在2007年拿出公告拟以纺织业务相关资产负债与丝绸集团的有关资产进行置换。根据公司2008年4月4日公布的重大资产置换实施结果来看，其置入资产主要包括丝绸集团持有的与东方丝绸市场区域相关的土地、商业房产、市场环境治理等资产、负债，具体包括：东方丝绸市场二分场南商区、北商区以及五分场的商业房地产；综合办公楼、综合写字楼等办公房地产；东方丝绸市场五分场路东地块、东丝绸市场五分场路西地块、盛泽大道环湖地块、纺织后整理示范区等工业房地产；“城中花园”项目地块；中心广场显示屏、综合办公楼显示屏等设备；东方丝绸市场二分场南商区长期出租营业房预收房款。丝绸股份(000301)由此一举由生产商转型为东方丝绸市场的开发商、运营商和服务商(业务范围包括热电、物流、环境治理、电子商务、供水、广告等纺织产业服务的各个环节)。

　　据了解，重组后公司所拥有的、位于盛泽镇的东方丝绸市场占地面积4平方公里，是全国最大的丝绸纺织专业市场，为“全国十大专业市场之一”，位列江苏省十大市场之首。2005年东方丝绸市场位列全国综合类市场第三位，第四位为中国小商品城。2005年、2006年连续两年市场商品交易额名列全国纺织品服装市场第一名。我们认为，丝绸股份(000301)此次成功获得注资主要是得益于当地政府的推动，故尔丝绸股份(000301)更大的责任在于肩负着江苏拟“将盛泽打造成中国纺织贸易第一城”的重任。

　　探索盈利新模式

　　根据丝绸股份(000301)2008年1月20日公告，为探索纺织原料市场电子商务发展的新模式，以“公开、公平、公正”为准则，建立集交易、物流、信息、结算和融资等服务为一体的第三方公共服务平台，经与相关各方充分协商，公司与该行业的三名资深自然人共同出资设立吴江盛泽中国东方丝绸市场交易所有限公司(暂定名称，最终以工商核准为准)。

　　有关资料显示，依托中国东方丝绸市场每年500 多亿元交易额的有形市场，公司将稳步建立以互联网为基础的，以实现真正网上交易的大宗商品电子交易所，实现东方丝绸市场的交易模式向现代化专业市场转变，创新发展以纺织原料交易中心为主体的电子商务无形市场。公司其他三个合作方均为大宗商品电子交易市场的资深人士，加盟、筹建过上海大宗钢铁电子交易中心、宁波都普特液体化工电子交易中心，分别担任高级职务。目前，吴江盛泽中国东方丝绸市场交易所有限公司正在抓紧办理工商执照的领取等各项准备工作，争取在2008 年上半年完成前期各项准备工作，开始试营业，2008 年下半年正式投入运行。

　　近阶段以来，被注入商业地产的宁波富达(600724)已经连续三个涨停，并且从盘中巨大的封单来看，其未来仍大有将涨停进行到底之势。因此，我们认为，同样具有商业地产注入题材的丝绸股份(000301)，极有可能成为下一个宁波富达，再度演绎连续飙升的神话！