赣粤高速6亿重组ST天桥 低估或引发反转

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　　国海证券 王安田

　　基金月度做市值行情以权重股大涨的方式展开，4月线收阳且吞没三月量，在政策偏暖的支持下，节后大盘反弹行情将延续，不排除出现短线逼空行情。我们认为,节后市场热点在将集中在蓝筹上。这是因为，尽管以工行为首的银行股迎来集中"解禁"潮，但工行连续两日加入领涨阵营之中，带动华夏银行涨停，浦发银行大涨8.76%，招商银行上涨4.57%和建设银行上涨3.34%。而陷入"融资门"的中国平安大涨6.07%，保险股中国人寿更是大涨8.23%。

　　更令人称奇的是，因国家一直不允许成品油涨价，在油价高涨的背景下，大大压缩了石化行业的利润，一季度中石化业绩剧减达六成，中石油也下降达三成。但五一前的最后一个交易日，中石化高开高走，上午即坚决封涨停！中石油亦步亦趋的大涨5.92%。权重股集体发飙，显然是主流机构在行动。今年以来管理大规模批准新基金发行，券商理财资金，境外流入的热钱，加上基金在去年4季度以来腾出的近万亿资金。在周三中石化涨停，权重股集体强攻，经验上，市场热点势必向价值型蓝筹股扩散，这类具有较高的安全边际，同时容得下较大规模资金。个股可关注典型绩优形象，当前市盈率不足16倍的赣粤高速(600269)，其投6亿巨资重组ST天桥极具想象空间。

　　赣粤高速(600269) 地处江西省位于长三角、珠三角及闽东南地区经济腹地，是江西省目前唯一一家公路类上市公司,是江西交通建设的稳健融资平台。公司目前经营管理558公里高速公路，是江西省内经营高速公路规模最大的企业。公司主要资产位于国道主干线京福线、沪瑞线路段，车流量稳定且具有持续增长潜力。2007年上半年，与九景高速东部相连的景婺黄(常)高速通车，明显提升了九景高速车流量。随着与之西部相连通往湖南的高速也的通车，这将进一步完善公司的路网，预计九景高速车流量增长将成为公司新的业绩增长点。与此同时，赣粤高速南段通往广东的高速公路的拓展，可能带动整条赣粤高速车流量稳步增长。值得强调的是，地方政府的支持也是一大亮点。由于昌九技改以及九景高速尚未进入成熟期，江西省政府连续两年补贴公司上亿元；另外，从大股东向上市公司注入温厚、九景高速的动作看，未来不排除继续注入优质资产的可能。

　　茅台和五粮液等个股持续多年保持相对高溢价的原因是其持续高成长潜力。赣粤高速(600269)历来是绩优股成长股代表。公司2005年至2007年公司每股收益分别为0.51元、0.71元和0.94元，净利润分别增长8%、107%和以33%。07年业绩和4月30日14.91元收盘价计算，当前市盈率不足16倍，市净率仅2.7倍，投资价值极为突出。以致已经有一些基金扎堆其中，工行-华安中小盘成长基金持有2242万股，且一季度有所加仓，中行--博时主题行业基金则持有1631万股，且全是一季度买入的！QFII摩根士丹利也持有999万股。由此可见，基金等主流机构对该股投资价值高度认可。在五一节前最后一个交易市场热点向蓝筹股扩散的情况看，类似价值估型成长股，极有可能是主流资金关注对象。

　　赣粤高速(600269)当前6亿巨资参与ST天桥重组极具想象空间。赣粤高速4月18日公告，公司将作为战略投资者，拟投资不超过6亿元参与信达投资有限公司(下称"信达投资")重组ST天桥的事宜。公告称，若信达投资的房地产业务重组上市没有取得最后的成功，则信达投资采用股份转让的方式按原价收购公司所持房地产公司的股权。一位熟悉资本市场的人士表示，赣粤高速能够投资马上就要上市的资产，可以避开上市风险，稳获收益。另外，由于有条款"上市不成功，投资可以收回"，赣粤高速实际上是零风险。我们认为，根据近期ST盐城和ST中福等重组成功上市后突出表现，特别房地产类重组股(如由ST吉纸重组而来的苏宁环球及重组预期的SST幸福)表现更为惊人。ST天桥将注入房地产资产的重组一旦成功，潜在赢利空间巨大。

　　技术上看，在大盘07年10月份见到最高点6124点后持续调整，而该股在07年9月初到达高点后，展开回调，但缩量明显，在07年12月上旬见底反弹，并在08年1月中旬创出历史高点。此后，受大盘回调影响，该股快速回调过程，量能显著萎缩，并在5·30行情低点一线获支撑后走强，周三收盘技术已经突破了3月中旬至4月上旬的平台，加速上攻欲望强烈。预计该股在价值发现推动下，展开新一轮上涨行情，建议重点关注。