白云山：业绩暴增近9倍 即将腾云驾雾

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　　华泰证券 李德胜

　　伴着2007年报披露的即将结束，一批高成长股票已经脱颖而出，它们必将得到众多准备进场抄底的机构投资者首选品种。我们认为，2007年净利润大增872%的白云山(000522)已经具备业绩向上拐点，它必将在众多实力资金的追捧下，呈现出一骑绝尘的疯狂上涨之势。

　　品牌价值90亿

　　白云山(000522)2000-2001年经重组，被纳入整个广药集团内部资源大整合中。之后公司进行了内部各资源板块的重组，基本面得到改善，有复方丹参片、板蓝根、一力咳特灵、阿跏酚散、脂肪乳、清开灵系列、头孢曲松系列和阿莫西林系列等九个产品销售额过亿元。目前公司已经发展成为我国最大的品牌普药生产企业之一，也是我国最早从事品牌宣传的制药企业。“白云山”品牌从八十年代起就在我国享有较高的知名度，2006年“白云山”商标被评为中国驰名商标，2008年1月，睿富全球最有价值品牌中国榜日前发布第13个年度报告，“白云山”品牌价值以90.09亿元荣登第19位。除“白云山”品牌外，公司还拥有丰富的产品资源。

　　2007年，公司主营品种板蓝根和复方丹参销售均突破2亿元，同比增长32%和12%；而公司独家拥有我国唯一拥有自主知识产权的半合成抗生素品种头孢硫脒(仙力素)，也自2000年推出后逐渐放量，并在2007年成功突破亿元大关，成为公司新的支柱产品。最终，公司一举实现净利润同比872%的增长。而未来公司还将大力推动口炎清系列和消炎利胆两个产品的销售，拟将它们培育成公司新的增长点。

　　另外，随着奥运会的举办，华北地区多家与公司直接竞争的制药企业部分产品都将停产3-6个月，这给公司扩大市场份额带来难得的机会。我们预计，公司2008年几大主打抗生素产品阿莫西林、头孢硫脒、头孢克肟等都将有巨大增长。为此，有关机构纷纷对公司给予出业绩出现拐点，即将走向腾飞观点。

　　向科技要效益

　　在企业的发展战略中，白云山(000522)制定了“科技白云山”的蓝图，提出了走仿制与创新相结合的技术创新之路。2007年，广东省化学原料药与制剂工程技术研究开发中心正式落户白云山，为专门从事高新技术化学原料药合成、制剂新产品研发及产业化的研究基地。该中心作为新药的孵化器，必将成为白云山持续快速发展的强力推动器。

　　2007年10月，白云山和记黄埔中药有限公司与钟南山院士领衔的呼吸疾病国家重点实验室正式签订共建协议，共同打造中医药高端科研平台，整合全球相关资源对板蓝根等传统中药进行更深入的现代化研究和开发。板蓝根抗内毒素研究此前已纳入钟南山院士领衔的“板蓝根抗病毒研究”国家级课题的一部分。有专家指出，这一研究一旦成功，其在国际医药界的意义将超过30年前中国自主研发出的抗疟疾特效中药青蒿素。此外，该实验室还将对凉茶的功能保健作用及其机理等方面开展研究。

　　2007年末，白云山(000522)持股50%的广州白云山和记黄埔中药有限公司与华中科技大学同济医学院附属同济医院在武汉举行新闻发布会，宣布首次发现板蓝根的新功能：板蓝根可有效清除由死亡病菌而引起的人体内毒素，充当人体内毒素“清道夫”，有效治疗临床上非常普遍的内毒素血症。专家表示，这一重大研究突破，有利于对病毒性疾病具有普遍疗效的中药板蓝根更快走向世界。这将使在非典战斗中声名赫赫的板蓝根进一步走向世界。

　　诸多亮点 前景无限

　　2007年2月，国家发改委出台近年来规模最大的一次中成药价格调整方案，在平均降价幅度15%，最大降价幅度达到81%的情况下，公司多个中成药获得优质优价待遇，不降反升，最高零售价获得15%左右的提高。这次对部分优质中成药的提价，表明国家药品价格政策的改变，今后对药品价格的调整将不再仅局限于降价，对于拥有好的品牌，好的质量的药品也会提价，这对坚持走品牌道路的公司而言，是一个重大的利好，它使得公司避免了价格持续下降的风险，增强了公司品牌普药的竞争能力。

　　而随着国家新医改的深化，新农合和城镇居民基本医疗保险的全面推进，国家预计将为此而新增投入约1000亿元，这将带动药品市场特别是普药市场总容量的快速扩张。公司作为品牌普药的领军企业，有望在此扩张中分享到更高的收益。

　　此外，有关资料显示，公司下属部分子公司位于广州市区，由于制药企业的污染较大，不符合城市规划，未来这些子公司将陆续搬出市区。这部分子公司所占的土地面积约为300多亩，土地的账面成本为2.3亿，而其市场价值超过10亿元，这部分土地变现将形成巨大的额外收益。另外，公司在白云山周边还拥有近1000亩土地，其总价值在20-30亿，其中可以变现的土地约为400亩，市场价值也接近10亿元，而这部分土地的成本几乎可以忽略。

　　因此，我们认为，已经拿出业绩激增872%年报的白云山(000522)有望在诸多利好的支撑下，在众多实力资金的追捧下，就此走出一骑绝尘的疯狂上涨之势！