云维股份：焦炭业务转变公司成长方式

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　　公司地处云南，大股东为云南煤化工集团，是云南最大的化工集团之一。云维股份的主营业务曾经包括聚乙烯醇、醋酸乙烯、纯碱等有机化工产品的生产和销售。随着煤化工集团整体上市步伐的加快，集团在2007年将焦炭资产注入公司，其中包括200万吨焦炭的生产能力和一定的焦油深加工等产品的生产能力。我们预期公司在2008年焦炭的生产能力将提高到300万吨。由于集团资产的注入，公司2007年实现了主营业务收入和净利润200％的增长。

　　焦炭作为钢铁企业生产必须的原材料之一，从2004年以来价格不断走高，我们预期在2008年依然存在着供不应求的局面。从其他从事焦炭的企业比较来看，行业的毛利率有不断提高的趋势，我们认为公司已有的和新增加的焦炭产能能够不断加厚公司的收益，我们预期公司2008年依然将保持60％的增长。同时，由于公司采用焦化一体化的生产方法，可以等到焦炭生产的化工副产品，这样有利于公司在未来对抗焦炭价格下降的风险。

　　公司股价经过前期的调整，P/E基本维持在40倍上下，随着08年利润的增加，我们预期08年P/E将下降到20－30倍，公司具有中长线的投资价值，投资者可择机介入。