华闻传媒（000793）业绩符合预期

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　　业绩符合预期

　　●2008 年1 季度，公司实现主营业务收入5.27 亿元，同比增长49%，归属母公司净利润3800 万元，同比增长1.5%，每股盈利0.028 元。公司在2006年-2007 年进行了多次重组，业绩可比性不强，1 季度业绩占我们全年预测的21%， 符合预期。

　　●内生增长稳定，资产注入存在不确定性。经过2006年-2007 年的重组， 公司目前已经成为华商传媒、证券时报传媒在内的跨地域平面媒体运营商。预计未来2 年，公司主营业务结构将逐步稳定，主营业务盈利能力将平稳增长。 除了内生价值之外，公司的投资价值还将取决于首都机场广告的注入。目前看来，虽然首都机场作为华闻传媒并列第一大股东，并且承诺将注入机场广告资产，最终问题将得到解决，但综合首都机场自身问题和民航总局划归到大交通部等因素分析，首都机场广告能否在2008 年完成注入存在非常大的不确定性。

　　●维持2008年-2009 年每股0.13 元和0.15元盈利预测不变，当前股价隐含2008 年动态市盈率为43倍，维持中性的投资评级。投资风险：在资本市场走弱的背景下，如果首都机场注入预期迟迟无法明确，估值仍将面临一定的回归压力。建议投资者关注（1）首都机场集团广告公司注入上市公司的进程（2）假若首都机场集团决定退出华闻传媒上证A股，其可能处置公司股权的方式。（中金公司）