长春燃气：受益焦炭涨价 突破形态明显

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　　国泰君安 许 斌

　　焦炭同比涨幅80% 焦炭行业黑马奔腾

　　从去年12月份开始，在炼钢等需求增加，以及国外焦炭价格大涨等因素推动下、国内焦炭行业进景气度高涨。焦炭价格出现快速上涨，与比2007年4月份国内焦炭价格，2008年国内焦炭价格同比涨幅则超过80%。焦炭的一再提价引发新一轮的焦炭产品价格上涨浪潮，例如，最新合同表明，西山煤电炼焦煤价格自2008年4月1日起再次提价，其中，焦精煤含税价提高230元/吨至1040元/吨，肥精煤提价245元/吨至1105元/吨，瘦精煤价格提高100元/吨至770元/吨，价格提升在覆盖成本的同时，可为其产生正收益。在此实质性利好刺激下，在二级市场上，焦炭行业相关上市也是黑马。山西焦化(600740)从3月中旬9.80元起步，到昨日停牌前收盘16.22元，逆市涨幅达65%。由此我们建议投资者深入挖掘焦炭板块。其中，长春燃气(600333)年产工业用焦炭达75万吨，在涨价浪潮之际必将受益，后市有望上演火爆上攻行情！

　　需求推动 行业高度景气

　　在国内钢铁产能扩张令焦炭-焦煤绝对需求继续增长，焦煤新增资源量不多，产量则因核定产能约束和小焦煤矿井关闭难以提升，故其供给增量有限等诸多因素推动下，预计焦煤子行业景气度将继续高涨。相关上市公司已经分享炼焦煤大幅提价带来的业绩增长。统计资料显示；2008年度炼焦煤上市公司提价300-390元/吨，提价幅度40-50%。预计 平煤天安、 金牛能源、 开滦股份和 西山煤电的08年业绩同比分别增长118%、129%、79%和88%。各炼焦煤公司将陆续推出业绩增长50%以上的一季报，并附带半年报业绩预增。金牛能源和开滦股份一季报业绩同比增长81%和147%，并发布了半年报业绩预增，增幅分别为50-100%、150%以上。

　　焦炭业务占60% 分享焦炭大幅提价带来的业绩增长

　　长春燃气(600333)作为东北重镇长春市冶金焦炭生产厂家，从2003年开始，企业及时调整了战略思路，对东郊制气厂进行技术改造和扩建，从而，使冶金焦炭年产能力达到了75万吨的历史最高水平、生产技术完全具备了自我研发能力并取得历史新突破。这项被燃气人称之为“希望工程”的技术改造给“长春燃气”带来了可观的经济效益，成为企业新的利润支撑点。因其质量优良，不仅拥有稳定的市场份额，还为进一步大量打入国际市场铺就了平台。

　　公司产品因其质量优良、信誉可靠，不仅在东北具有很好的市场占有率，还连续几次出口欧美，为企业创造了可观的经济效益。冶金焦炭作为公司经济的重要支撑点。从公司最新财务报表来看；公司2007年冶金焦炭收入达76214.30万元(占主营业务收入的60%)，同比增长22.61%，冶金焦炭成本为57065.11万元，同比增长只有7.63%。从公司财务报表可以看出，公司已经充分享受焦炭提交带来的暴利，实现主营业务大幅上涨上午同时，主营成本得到有效控制。

　　在焦煤子行业高度景气背景下，以公司在东北市场良好的市场占有率以及优异的产品质量，公司必将分享焦炭大幅提价带来的业绩增长，创造更好的效益，值得投资者重点关注。