庖丁解牛：南京高科 破净第一股

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　　南京高科(600064)形成了地产、医药、水务三大主业并举快速发展的局面，公司另外一个显著的特点是持有大量上市公司股权，南京高科持有3060万股中信证券，南京银行2.05亿股份、栖霞建设6592万股,和S科学城518万股，这也是其净资产为什么达到20.85元的原因。

　　4月14日，南京高科收报20.84元，首次收盘“破净”，成为2年多来首只破净的A股。4月17日，长春经开也加入“破净”一族，同时，湖北金环、华银电力、皖能电力、皖维高新等个股的股价也离净资产不远。当年熊市中股价调整最惨烈的一幕，正在目前的股市中重现。

　　净资产是上市公司的股东权益，可分成股本、资本公积金、盈余公积金、未分配利润4大部分，企业净资产在数量上等于全部资产减去全部负债以后的余额，业界常把每股净资产大小当作股票的“含金量”，也就是即使是退市了，该公司也值那么多钱，换句话说，一旦破净，该股似乎就无必要在交易所上市了。

　　南京高科的年报显示，去年末其总资产仅有137.28亿元，但是其去年末可供出售的金融资产余额却高达82.61亿元，占其总资产的60.18%，较去年初增加了68.24亿元。去年存货资产在南京高科的总资产中仅占有19.35%的份额，远远小于可供出售的金融资产的份额。相比之下，南京高科去年末的营业收入仅有10.76亿元。

　　金融资产在总资产中所占份额较大，是一柄“双刃剑”：行情好时，有利于南京高科分享上市公司股价上涨带来的利益；而在当前市场持续低迷的背景下，金融资产占比过高也容易导致投资者对所持股权的未来收益缺乏信心，从而令南京高科估值水平不断走低。尽管市净率水平较低，但是按照年报南京高科0.473元的每股收益计算，其目前市盈率仍高达44.71倍。南京高科的净资产收益率也仅有2.27%，表明其每股净资产的盈利能力不高。

　　仅仅依靠股权投资来获得企业的高速发展，其持续性是很难维持的。在目前市场极度低迷的情况下南京高科的净资产，已经不能作为我们投资一家公司的主要参考标准，南京高科的净资产也必将随市场重心下移而下降，投资者不必对其后市抱有很高的期望值。