上海机电：主营业务增长稳健

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　　天相投顾：吴华

　　07年公司实现营业收入91.86亿元，同比增长23.26%，实现净利润6.06亿元，同比增长44.88%，每股收益为0.711元，分配预案为每10股转增2股派1元(含税)。

　　公司主营业务包括6大块：电梯扶梯、印刷包装机械、液压气动产品。人造纤维板、工程机械和焊接器材，其中电梯扶梯实现销售收入61.26亿元，在销售收入的占比为67%。07年全行业电梯总销量为18万台，同比增长20%，上海机电累计销售超过2.7万台，同比增长26%，国内市占率仍然保持在15%以上，电梯整机出口超过1000台，出口销售收入同比增长46%。我们预计08年全行业电梯总销量为19万台，较07年略有增长，上海机电的电梯销售保持15%的增速。印刷包装机械中上海电气印机集团规模居国内首位，拥有国产印机市场37%的分额、产品出口占中国印机行业出口总量的73%。公司与美国开利公司共同开发的冷冻空调产品在商用空调的市场分额继续保持在15%以上，领先国内同行，一冷开利已成为美国开利的全球压缩机制造中心，每年有80%的产品销往世界各地。而重载机车项目市场份额达到50%以上。工程机械三项产品07年销售100台左右，实现销售收入3.02亿元，毛利率达到28.7%，贡献净利润为2165万元。预计金泰工程未来3年的销售收入仍将以30%的幅度增长。07年公司中纤板销量为54万立方米，销售收入为8.29亿元，贡献净利润为4620万元，毛利率为18.63%，预计08年我国中纤板市场容量达到2600万立方米，公司业务有望保持30%以上的增速。我们预计公司08-09年EPS分别为0.89元、1.16元，对应动态市盈率为21倍和16倍，维持公司“增持”评级。提醒投资者注意宏观调控对公司业务的影响。