电力股：增长不增效

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　　与诸多蓝筹板块情况相似，电力板块在2007年的业绩可以概括为：大公司增长有限，小公司利润大增，整体大幅度增长。其中，在2005年到2006年高速增长的巨大基数上，大型公司增长幅度有限，个别公司业绩甚至小有倒退。

　　然而，高增长并不意味着高效率，从电力板块的其他财务数据来看，其企业价值并没有在2007年得到大幅度提升。其中，由于资产基数庞大，增长的净利润落实到了“平均”项目，总是捉襟见肘，多数企业的每股收益仍然显示低额，甚至同比有所减少。其中，国投电力的全年每股收益仅为0.52元；乐山电力虽然利润高增，但其每股收益却由前一年的0.21元下降到了0.19元；粤电力A的三季度每股收益由去年的0.24元降低到了目前的0.21元；长江电力净利润高增，但其三季度每股收益仅达到了0.48元，较之去年同期增长幅度远小于同期净利润增长幅度。

　　而且，代表公司经营效率与盈利能力的经营净利率指标普遍显示低额，且有降低表现。其中，乐山电力虽然利润高增，但其经营净利率却由去年的10.9%降低到了9.4%；国投电力与前者类似，利润稳步增长，但其全年经营净利率由去年的9.7%降低到了目前的8.3%；粤电力A三季度该数值由前一年的10%降低到了目前的7.25%；文山电力的该数值增长有限，不可与其利润增长同日而语，仅由去年的13.2%增长到了目前的14.5%。

　　如果将业绩不佳、每股收益有限、经营效率不高的企业一一剔出，电力板块诸多公司中，综合财务指标均上乘的公司数量很少，市场人士认为，大公司中仍只有行业领头羊长江电力一家，其高达67%的经营净利率使得其领跑；而小型公司中应为文山电力，其业绩稳步增长之余，经营效率仍在提高，其利润来源更为真金白银。投资者需要仔细甄别，去伪存真。