郴电国际(600969)：煤炭涨价 水电受益

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　　德邦证券 王强

　　目前不少上市公司重回价值投资区域，QFII正磨刀霍霍，QFII通常对行业发展的判断具前瞻性，香港某资深人士对记者特意指出，QFII主要建仓“8大权重股”，其中水电上市公司尤值得关注，“水力发电价格与火电上调一致的可能性极大，存在业绩暴增迹象。”3月5日，电监会主席尤权透露水电火电有望实施同价政策。随着世界化石能源的日益减少，国际油价频创新高，带动煤炭股近日暴涨不止，08年燃煤成本、运力成本均大幅上升，加上脱硫、脱硝和除尘等环保投资，火电企业生产经营面临困境，而水电企业不存在燃煤成本，其运行成本只有人工和折旧费用两项，目前我国水电生产成本一般仅每度电0.1元左右，只有火电的几分之一，且具有防洪、蓄水等综合效益，并可减少全球温室气体排放，所以国家正大力扶持水电产业，有望实施水电和火电同价政策，以鼓励水电等可再生能源的利用。目前风能、太阳能等各种新型可再生能源技术还不够十分成熟，发电成本比火电还要贵得多，水电是唯一可以进行商业化大规模应用的可再生能源，QFII看好水电行业，预期水火电价格将接轨，正提前布局，水电上市公司存在颇大的机会。

　　郴州地区境内拥有分属长江与珠江两大水系的560多条河流，水能资源极其丰富，联合国国际小水电中心设立的第一个世界范围内小水电示范基地由郴电国际(600969)承办，郴电国际按照治水与办电相结合，形成了“以林蓄水、以水发电、以电养林”良好共生关系，有力地保护了生态环境。郴电国际2005年收购了德隆系德能水电70%股权，德能水电拥有永兴县一级电站，德能水电还持有湖南德能湘江水电有限公司80%的股权。郴电国际的另一头“利润奶牛”就是工业气体项目，中国作为世界工厂，各行各业需要大量的工业气体，郴电国际控股了常州中天邦益气体有限公司和唐山中邦工业气体有限公司，毛利率高达47%，成为公司的利润大头。郴电国际还拟投资江西新余中邦工业气体有限公司，新余中邦项目规模比常州中天邦益和唐山中邦两个项目加起来还要大，盈利前景令人有惊喜之感。

　　水电较火电价格明显低很多，而电监会主席尤权最近表示水电火电有望实施同价政策，水电企业盈利能力将大幅增长。当前水电板块的潜力尚未发挥出来，而QFII已表示看好水电行业，正磨刀霍霍。主力开发郴州地区水电资源的郴电国际07年三季度每股业绩已达0.22元，离发行价也较近，上市4年来从未送配过，具备很大的扩张潜力，值得重点关注。